20世纪90年代的一系列对于局部和全球经济造成重大负面影响的金融危机,吸引了世人对于对冲基金的强烈关注,政府和投资者谈对冲基金色变,但这不是对待对冲基金的正确态度。我们对于对冲基金不能只是敌视,而是不仅要知其然,更要知其所以然,这样才能正确的衡量其影响及决定我们的对策。本文试图在详细分析对冲基金策略及运行的基础上,从微观和宏观市场功能的角度对于作为投资手段的对冲基金给出公正、客观和尽量不带感情色彩的阐释与评价,然后分析对冲基金在我国发展的必要性和可能性,并期望提出我国发展利用对冲基金的合理建议,以应对资本市场逐步放开条件下对冲基金的可能出现。 文章导言部分说明了本文写作背景与目的,同时对于相关理论和研究作了综述;第一部分系统的概述了对冲基金的定义、产生发展和分类;第二部分概括了对冲基金的策略,并以著名的1992—1993年度的欧洲汇率机制危机、1998年的香港汇率机制危机和LTCM危机为案例,详细说明主要类别对冲基金的运作过程及风险收益;在第二部分的基础上,第三部分从微观市场功能——风险收益角度及宏观市场功能——冲击或稳定市场角度详细分析了对冲基金作为投资手段的特征和对于投资者及市场而言的优劣;第四部分,在市场功能分析的基础上,分析了对冲基金的发展趋势和在中国发展对冲基金的可能性,并且试图就发展的各个方面提出合理建议。小结部分给出了文章的总体思想和不完善之处。 本文一反以往此类文章只重对冲基金危害和监管分析的常态,重点分析了对冲基金作为投资手段的特征,本文不仅要说明监管和控制对冲基金的重要性和可能性,更要说明发展和利用对冲基金的重要性和可能性;第二,本文对于对冲基金的分析,一反以往此类文章从结果、从监管漏洞入手的形式,更加侧重于对于策略、原因和过程的分析,并使用了详实的数据和相应模型来辅助。这两点可以视为本文的创新之处。