芝加哥期权交易所的VIX指数通过刻画市场投资者对未来资产价格变动的预期,成为指示市场未来波动情况的有效指标,为市场投资者提供了避险和策略工具,在投资实践中得到广泛使用。VIX指数的构建主要是基于期权交易数据的隐含波动率,捕捉期权中有关未来的价格波动信息。但是,由于目前中国大陆市场尚未有规范交易的期权产品,因此并未有指示大陆股票市场波动情况的波动率指标。本文试图选择中国香港市场为视角,利用香港市场的期权数据构建波动率指数,研究其对香港市场和大陆市场的预测和指示作用,试图为大陆市场构建波动率指数带来一些思考和借鉴。本文通过三个部分去研究：首先,基于香港恒生指数期权,以VIX指数编制方法为原理,选取了近月和次近月合计八个期权合约的看涨期权和看跌期权价外期权成交数据,构建能够刻画香港市场波动情况的指标,即为香港市场的恒指期权波动率指数HSV；其次,利用回归模型对香港市场波动率指数与香港股票市场之间的相关关系进行实证检验,证明二者之间存在显著的负相关关系,且这种关系表现出非对称性,即市场投资者对于波动率指数上升时的反映更加剧烈；最后,对比研究了香港市场波动率指数对大陆股票市场的溢出效应,通过对大陆市场的整体检验以及分别检验上海交易所市场和深圳交易所市场,发现HSV指数能够有效地指示大陆股票市场的波动情况。