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气候变化已成为全球各国家共同面临的挑战，应对全球变暖，是关系到社会可持续发展和人类的生存大问题。如何有效地控制碳排放是应对的核心，较之运用行政命令手段直接强制减排，运用市场手段控制碳排放（即碳交易），会更有效，也更符合时代发展的要求。欧洲碳排放交易体系EU ETS是世界上最大也是最早成立的碳排放权交易市场，从2005年1月1日开始正式运行，经历三个阶段（2005年-2007年为第一阶段、2008年-2012年为第二阶段、2013年至今为第三阶段）。碳期货交易占据EU ETS体系中碳交易量的绝大多数（90％以上），而市场有效性直接关系到该市场是否能够发挥相应的功能。因此，研究碳期货市场效率直接关系到碳金融资产的合理配置和风险控制，具有重要的学术价值和现实意义。本文通过研究欧洲碳交易体系的碳期货市场效率演变，结合中国碳交易市场的现状，为未来中国碳期货市场的建设提供政策建议。 本文从绝对有效和相对有效两个角度分别研究了欧洲碳交易体系的碳期货市场有效性演变过程。首先通过方差比检验和重标极差分析法（R/S分析）分年度独立检验欧洲碳配额(EUA)期货市场和核准减排项目(CER)期货市场的绝对有效性变化，然后用格兰杰检验分析EUA期货市场和CER期货市场之间的价格传导效应，再通过BEKK-GARCH模型（固定参数，分年度检验）和DCC-GARCH模型（动态波动相关系数，渐进有效性检验）分别检验EUA期货市场与CER期货市场之间的波动溢出效应和动态波动相关系数，即两个期货市场之间的相对有效性变化。 研究结果表明:EUA期货市场和CER期货市场，两者的收益率序列满足随机游走的性质，基本具有市场弱有效性，但依旧会受到历史价格的一定影响。相比于CER期货市场，EUA期货市场占据价格发现的主导地位。两个期货市场之间存在波动传导效应，表明两个市场之间存在信息传导效应。而在这个传导过程当中，EUA期货市场对CER期货市场的波动传导作用要明显强于CER期货市场对EUA期货市场的波动传导作用，表明EUA期货市场的市场效率强于CER期货市场的市场效率。EUA对CER的波动传导在2011年，到达最大值0.0854，这表明2011年是整体碳期货市场有效性程度最高的一年。进入EU ETS第三阶段后，即进入2013年之后，两个市场的波动相关系数变得较为不稳定，并出现明显变弱的趋势，意味着两个市场之间的信息传导变弱。 中国碳交易市场自2013年6月18日深圳排放权交易所揭幕运营以来，已有包括北京、上海、天津、深圳、广东、湖北等多个省市开展碳排放权交易。总体交易形式较好，无论是交易价格还是交易量，都呈现稳步上升的趋势。但由于碳市场运行时间较短，市场建设存在许多问题，例如，交易品种单一;各试点省市排放交易标准不一;市场活跃程度较差;缺乏投资资金流入等等。 最后，本文结合实证分析结果和中国碳交易市场的初步现状，建议中国未来建设碳交易期货市场，不仅要从试点碳交易体系走向区域碳交易体系最终到达全国性的碳交易体系，还要从着重建设项目市场CCER、开发多种新型碳期货品种、鼓励包括个人投资者和机构投资者的资本进入等等多方面完善碳期货市场建设。