本文旨在从中央银行制定货币政策的角度出发,讨论如何通过流动性的监测和管理,更好的实现经济增长和物价稳定。为此,本文重新审视了央行应该管理的流动性和流动性过剩。我们将流动性定义为整个经济社会中所有可变现资产的变现能力,其中可变现资产包括银行体系创造的货币供给、可交易的金融资产、变现能力较强的实物资产(如房地产)等。我们将流动性过剩定义为由于可变现资产数量过多、货币资产占比过重两个因素的共同发生,所导致的总资产变现能力大大超过实体经济和金融市场发展的水平,进而激发了微观主体的非理性投资,使得流动性无法通过自身修复而回归到均衡水平的状态。进而提出利率及利率期限结构能够同时反映实体经济和金融市场多个变量的变动信息,是更为适合的流动性监测指标,并且利用向量自回归模型(VAR)对这一结论进行了实证分析检验。最后,本文认为应该逐渐将货币政策中介目标改变为利率目标,并且将资产价格的波动作为辅助指标纳入货币政策的操作目标中。