机构投资者诞生于上世纪60年代,在80年代得以迅速发展,到21世纪,他们在参与公司治理、提升企业绩效、稳定市场方面的作用日益凸显,但是关于机构投资者是否能积极参与治理、稳定市场国内外学者一直争议不断,通过阅读现有文献,发现多数学者从盈余管理、高管薪酬、股利政策几个角度作为切入点展开研究,少有学者以高管变更为研究视角来探讨机构投资者在公司治理中的表现,基于此,本文从高管变更入手,探究其对企业业绩与高管变更之间关系的影响,丰富了相关研究的文献。本文根据国内外研究成果、委托代理理论、股东积极主义相关理论,提出假设,并做了以下实证工作:分析机构投资者对业绩与高管变更之间关系的影响,进一步将机构投资者划分为独立与非独立型,稳定与交易型,分析不同类型机构投资者对业绩与高管变更二者关系的影响。以2012-2016年沪深A股上市公司的6819个样本为研究数据进行实证分析,本文发现:(1)企业业绩与高管变更呈现负相关的关系,机构投资者持股会增强企业业绩对髙管变更的负向影响,说明机构投资者持股比例越高,企业高管因业绩差发生变更的可能性越大,较高的持股比例使得他们更加关注企业长远价值,在参与公司治理方面的确能够起到积极作用。(2)不同类型的机构投资者,对企业业绩与高管变更之间关系的影响也存在差异。其中独立型和稳定型的机构投资者会增强企业业绩对高管变更的负向影响,他们更加注重企业长远价值,乐于监督管理层。而非独立型和交易型机构投资者对业绩与高管变更之间的关系没有显著影响,他们在参与公司治理方面的表现并不尽如人意,甚至存在与管理层“合谋”的可能性。(3)产权性质不同的企业,机构投资者对企业业绩与高管变更的关系的影响不尽相同,较之于国企,在非国企中,机构投资者整体、独立型和稳定型机构投资者对企业业绩与高管变更关系的影响更明显,他们行使监督权时受到的束缚更小,发挥监督作用的空间更大。本文研究可以拓宽机构投资者作用于公司治理的研究领域,丰富对异质机构投资者研究的文献,另外通过划分产权性质的研究,对国企改革也提供一些参考价值,最后为相关管理部门对机构投资者的管理提供建议。