股权质押作为一种权利质押,已经成为我国资本市场上一种重要的融资工具。尤其在近几年,股权质押一直处于膨胀增长的态势。据同花顺数据库统计,仅2016年一年,就有3,233.29亿股股票先后质押,涉及参考市值4.29万亿元。为了将所持股权由“经济存量”转为“经济能量”,越来越多上市公司的控股股东也开始使用股权质押进行融资。股权质押甚至已经成为一些上市公司控股股东的“家常便饭”。而控股股东由于其在上市公司中所处的特殊地位,其股权质押行为备受关注。尤其2015年下半年我国A股市场深幅调整,股市巨幅震荡,多家进行股权质押的公司因为股价暴跌而面临被强制平仓的风险。股权质押风险暴露,对股权质押的研究也越来越重要。控股股东的股权质押虽是控股股东自己的事情,但是其股权质押行为也会对上市公司造成影响。控股股东的股权质押可能给上市公司带来积极的影响,也可能带来消极的影响。本文以北生药业控股股东北生集团的股权质押行为为例,从掏空视角对控股股东的股权质押行为进行了研究。研究发现,对于一些“别有居心”的控股股东,股权质押更容易引发代理问题,可能成为控股股东侵占上市公司利益的手段。一方面,通过股权质押,控股股东能够变相收回部分投资成本,掏空成本降低;另一方面,股权质押导致控股股东的现金流权受限,而控制权却没有受到影响,控制权和现金流权相分离又进一步加深了代理问题。本文首先对我国上市公司股权质押概况进行了简要的概括和总结,然后运用案例分析法对北生集团的股权质押行为进行了研究。案例分析过程中,本文首先分析了控股股东股权质押为什么可能导致代理问题,其次具体分析了股权质押带来了哪些代理问题,然后从市场、财务和公司治理三个角度对股权质押给案例公司带来的消极影响进行分析。最后本文就如何防范控股股东通过股权质押侵占上市公司利益给出了一些启示和建议,具有一定的实践意义。