【摘 要】
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当前,我国基金市场特别是开放式基金发展如火如荼,已经变成了中小投资者最青睐的投资工具之一,同时还引起了众多学者对其业绩进行评价分析。LOF基金(Listed Open-ended Fund)由我国深交所提出,集封闭式基金和开放式基金的优点于一身,所以对其绩效进行研究就更具有理论意义与实践价值。本文将研究对象确定为我国LOF基金,利用改进Carhart四因子模型,从LOF基金总体绩效、LOF基金经理
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当前,我国基金市场特别是开放式基金发展如火如荼,已经变成了中小投资者最青睐的投资工具之一,同时还引起了众多学者对其业绩进行评价分析。LOF基金(Listed Open-ended Fund)由我国深交所提出,集封闭式基金和开放式基金的优点于一身,所以对其绩效进行研究就更具有理论意义与实践价值。本文将研究对象确定为我国LOF基金,利用改进Carhart四因子模型,从LOF基金总体绩效、LOF基金经理人选股选时能力、LOF基金绩效持续性三方面分别进行评价。考虑到目前我国资本市场上存在一系列异常现象,如小盘股效应、账面市值比效应、动量效应以及低价股效应,因此本文在传统Carhart四因子模型内创造性地添加了价格因子,形成了本文“改进四因子模型”。首先,利用2013年7月至2018年6月间44只样本LOF基金有关数据,对比不同的因子模型发现,利用改进四因子模型评价我国LOF基金总体绩效的效果要显著优于其他模型,我国LOF基金可以战胜市场,总体绩效为正。其次,通过将传统TM模型、HM模型、CL模型与改进四因子模型结合发现,我国LOF基金经理人普遍存在选股能力和选时能力。最后,通过构造LOF基金投资组合发现,总体上我国LOF基金绩效具有持续性,其中前期业绩最差的LOF基金未来业绩仍然垫底,前期业绩最优的LOF基金未来业绩并非最佳。本文利用改进四因子模型对我国LOF基金绩效进行了系统综合分析,从而有助于LOF基金投资者制定正确的投资策略,基金经理人优化投资方向,逐步提高我国LOF基金总体绩效。
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