【摘 要】
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随着全球经济一体化,市场竞争和产业结构调整越来越激烈,2005年11月中国证券监督管理委员会宣布完成股权分置改革,国内资本市场进入了股份全流通时代。在这欣欣向荣的发展态势之中,上市公司大股东减持股份热潮随之兴起,根据万德数据库资料显示,2015年上市公司大股东减持金额高达5,544.6亿元,中国证券监督管理委员会为了规范上市公司大股东的减持行为,在2015年至2017年三年内连续发布三则大股东减持
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随着全球经济一体化,市场竞争和产业结构调整越来越激烈,2005年11月中国证券监督管理委员会宣布完成股权分置改革,国内资本市场进入了股份全流通时代。在这欣欣向荣的发展态势之中,上市公司大股东减持股份热潮随之兴起,根据万德数据库资料显示,2015年上市公司大股东减持金额高达5,544.6亿元,中国证券监督管理委员会为了规范上市公司大股东的减持行为,在2015年至2017年三年内连续发布三则大股东减持规定,但2018年资本市场又引起一股减持热潮。随着大股东减持规模的扩大,不仅会影响上市公司自身经营的业绩发展,还会影响股票市场地正常运行。因此,上市公司大股东的减持行为仍然是资本市场值得关注的话题,值得进一步研究与探讨。鉴于此,首先梳理并总结了以往国内外学者对大股东减持的研究成果,接着在委托代理理论、信息不对称理论和信号传递理论的指导下,运用案例研究法、事件研究法与财务指标法对皇氏集团大股东减持的时机、动因及减持后的经济效果进行研究,并提出相应的对策建议。通过对皇氏集团大股东减持案例进行研究后发现,皇氏集团大股东在公司跨界并购过程中进行了多次减持行为,大股东减持动因主要分为三个方面:公司股票价格被高估、业绩前景发展受到限制与支持上市公司发展。通过事件研究法对皇氏集团大股东减持后的短期市场反应进行研究,研究结果表明大股东在减持过程中选择了比较有利的减持时机,减持后在短期内给资本市场带来了负面影响,且累计超额收益率相比之前有所下降。同时,还运用财务指标法对皇氏集团第一大股东减持前后年度财务绩效进行了数据分析,研究结果表明皇氏集团大股东减持后的财务绩效低于减持前,大股东减持行为存在财务绩效负效应。最后,针对以上研究情况提出三点建议:建议监管层持续跟进大股东减持后期资金去向,倡导公司大股东“家国天下”的社会责任感,建议中小股东提升投资素养。
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