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始于2007年的次贷危机,使世界金融体系遭受了严重的创伤。对于危机的成因,人们提及了许多因素,例如,宽松的货币政策,市场竞争的加剧等。然而,我们也不能忽视金融市场与银行的密切关联在危机产生过程中的重要作用。 金融机构和金融市场通常被认为是两种可以相互替代的金融运行机制,但是,随着金融自由化和信息技术的不断进步,二者之间的互补关系,或者说共生关系越来越重要。一方面,市场需要银行参与交易,为市场提供流动性。另一方面,金融市场也为银行提供了更多的金融工具,有助于银行管理流动性和银行风险。在银行资产端,银行可以在金融市场上出售资产,通过发行资产抵押证券等方式获取资金,分散风险。在银行负债端,银行可以在金融市场上通过同业拆借、发行大额存单等主动负债方式获取资金,管理流动性。静态的来看,通过以上行为,银行可以缓解负债的高流动性与资产的低流动性之间的矛盾,降低由此产生的风险。但是,动态的来看,借助金融市场,在银行资产和负债流动性改善的同时,也会改变银行的资产配置行为,银行资产配置的变化又将导致银行风险的变化。因此,银行风险是二者共同作用的结果。本文将金融市场微观流动性区分为市场流动性与融资流动性,在梳理金融市场微观流动性与银行流动性关系的基础上,运用理论和实证的方法,阐述了金融市场流动性冲击与银行风险的关系。本文的研究有助于理解金融市场在银行风险管理中的作用,具体的研究内容如下: 首先,本文在前人研究的基础上,引入融资流动性,建立了风险资产收益不确定条件下,银行资产配置的两期模型。研究了银行风险资产市场流动性变化和融资流动性变化如何影响银行的资产配置行为,并进一步改变银行的风险水平。通过对理论模型的动态分析,本文发现,市场流动性和融资流动性的提高虽然可以改善银行的流动性,但同时也激励银行承担更多的风险。在均衡状态下,银行持有更多的风险资产,并且抵消了流动性改善给银行带来的风险降低,增加了银行的不稳定性。从存款人的角度来看,流动性改善反而增加了存款人的单位风险损失。长期来看,随着金融市场的发展,参与者增多,投资工具越来越丰富,金融市场整体的流动性在不断提高。在此背景下,对银行风险承担行为的限制就愈加重要。模型中,引入资产充足率监管,证明了资本充足率监管对限制银行风险资产配置,降低银行风险的作用。 其次,在理论研究的基础上,本文应用中国银行业数据,从宏观和微观两个层面,实证检验了流动性冲击与银行资产配置的关系。验证了流动性冲击与银行风险资产配置的正相关性。实证结果表明,银行资产端和负债端流动性的改善,激励了银行持有更多贷款等高风险资产。不同类型的银行对流动性冲击的反应存在差异,城市及农村商业银行相对国有及股份制银行对流动性冲击的反应更加敏感。资本充足率监管有助于限制银行增持高风险资产的行为,并据此提出相关政策建议。 最后,本文进一步探讨限制金融市场流动性冲击对银行风险负面影响的市场机制。在对市场约束理论分析的基础上,提出融资流动性对银行风险的约束机制,并根据国内银行融资渠道在债权人、利率等方面的不同特征,将银行融资市场区分为客户存款市场和非客户存款市场,进行了实证检验。实证结果表明,在非客户存款市场,银行面临的融资流动性会根据银行风险状况的变化而变化。流动性相对不足的银行,将面临更少的融资数量和更高的融资价格。反之,流动性充足的银行,融资流动性更高,包括更多的融资数量和更低的融资价格。在此机制下,银行的风险承担行为将受到了一定的限制。进一步的研究还发现,融资流动性对国有银行风险的市场约束机制相对较弱。据此,本文提出了发挥市场约束机制,限制金融市场对银行风险负面影响的相关政策建议。