自从进入新世纪以来,全球发展大格局出现了新变化,在综合国力竞争中,科技创新的战略地位稳居高位,科技实力已成为确保大国地位的重要体现和要求。当今世界主要国家都在新一轮科技加速发展下,努力寻找科技创新突破口。如我国提出的中国制造2025;美国针对工业互联网而推出先进制造伙伴计划(AMP)、制造业创新网络建设计划(NNMI);德国发布“工业4.0”战略;欧盟实施“欧洲2020战略”等。当前,我国正在由制造大国向现代化强国迈进,因而必须重视科技进步和科技创新。随着劳动力、资源和环境保护等成本的持续上升,要素成本优势已不再明显,因此,以往粗放式的经济发展方式必须转变,同时,我国经济发展进入新常态,各种深层次矛盾凸显,能否顺利完成经济结构战略性调整,实现发展方式根本转变,推进供给侧结构性改革,应对人口老龄化挑战,实施乡村振兴战略,跨越中等收入陷阱,这些都迫切需要科技创新提供强大支撑。企业作为创新的主体,如何缓解初创企业和中小微型企业的融资约束,保持企业的创新活力,是目前着重解决的问题之一。风险投资作为一种新型的投融资渠道,凭借自身的特性,缓解企业的融资约束,同时,国外学者也从理论分析和实证检验角度说明了风险投资对企业创新有一定的影响。目前,我国风险投资在机构数、投资数和规模上迅速发展,在此背景下,研究我国风险投资对企业创新的影响,对于加快我国创新型社会建设具有一定的现实意义。本文对国内外有关风险投资对企业创新影响的研究成果进行梳理,并在理论分析的基础上提出自己的研究假说,以2009年至2015年创业板上市的所有公司为研究样本,采用非平衡面板数据,运用双重差分模型,对风险投资对企业创新的影响进行了实证研究,接下来进一步研究了风险投资的资金背景、联合投资以及持股时间几个异质特征对企业创新的影响。研究结论表明:(1)风险投资支持与创业板上市企业专利申请数之间显著正相关,说明有风险投资支持能显著促进企业的创新,表现为专利申请数的显著增长,这一结论与大多数学者研究结论一致。(2)针对不同资金背景的风险投资异质特征研究,国有和外资背景风险投资与创业板上市企业的专利申请数正相关,但不显著,与预期不符;民营背景的风险投资与创业板上市企业专利申请数之间显著正相关,能显著提高企业的创新。(3)相对于单独风险投资机构投资,多家风险投资机构联合投资同一企业,能显著促进企业的创新。(4)风险投资持股时间越长,企业的专利申请数越多,该企业有更强的创新能力和更多的创新成果。最后,在研究结果的基础上,对风险投资机构、企业和政府提出相关的政策建议。风险投资机构应加长持股期限,选择联合投资方式,多渠道退出方式,培育风险投资专业化人才。企业应当培育自身的创新能力,充分利用风险投资的优势资源。政府应该致力于为风险投资营造健康的投资环境、稳定的金融市场、健全的法律体系、完善的风险资本市场体系,为风险投资提供畅通、有效、多层次退出渠道等,促进风险投资行业的健康发展,另外,可以参考英美等国的先进经验,允许养老资金以一定比重参与到风险投资中,这不仅拓宽风险投资募集资金来源,也将进一步拓宽我国养老资金投资模式。本文的主要创新点:(1)在创业板市场上市的公司大部分为创业企业、中小企业和高科技企业,这部分企业代表着高成长性、高科技含量的新兴产业,是推动建设创新型社会的重要力量之一。相对主板市场,创业板市场上市要求相对较低,风险投资为了尽快实现退出,往往优先考虑协助被投企业在创业板上市,所以,创业板市场中有风险投资背景的上市公司占有较大比例。前人研究大多集中在主板、中小板,对创业板的研究较少,另外,相对前人研究进行了数据的更新。(2)风险投资异质特征对于创新影响程度和方式不同,考虑异质特征,将为公司选择风险投资持股,进而为提高企业创新提供更好的指导作用。(3)由于有风险投资支持的企业和无风险投资支持的企业在风险投资进入前后可能存在系统性差异,风险投资和企业创新之间存在双向因果,所以本文将运用双重差分模型进行实证检验,以及运用倾向匹配得分法进行稳健性检验。