通过对经典汇率理论和行为金融理论的比较分析,我们发现无论是在理论上还是在经验研究上,汇率都会在相当长的一段时间内偏离基本经济因素的决定。这促使我们在进行汇率的理论分析时引入非理性因素,从行为的角度来分析汇率的变动,研究汇率在长期与短期变动的影响因素。 本文在简单介绍经典汇率理论与行为金融理论基础上,将两种理论有机的结合起来,以货币主义汇率理论为基础,引入非理性因素,构建行为汇率模型,分别对汇率的长短期变动进行分析。这一模型暗含着如下三种含义:(1)汇率波动在短期甚至中期与基本经济因素无关;(2)长期中汇率的变动主要由基本经济因素决定;(3)基本经济因素对汇率短期波动的解释力度较弱。通过模型分析,我们发现在长期中,由于信息的完全性,汇率的变动主要由基本经济因素决定;而在短期中,由于噪音交易者的出现,将导致外汇市场上的多重均衡。在其它基本经济因素不发生变动的情况下,由于噪音交易者的参与,货币政策的变动和风险承担都将对汇率的变动产生影响。在此分析的基础上,我们将此模型运用于人民币汇率的影响因素分析,发现人民币汇率长、短期变动的影响因素,同时希望提出合理政策建议来降低非理性因素对汇率波动的影响,保持人民币汇率的稳定。