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中共党的十六届三中全会通过的《关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》,强调要加快调整国有经济布局和结构,实现投资主体多元化,使股份制成为公有制主要实现形式;要建立健全归属清晰、权责明确、保护严格、流转顺畅的现代产权制度。大力发展国有资本、集体资本、非公有资本等参股的混合所有制经济,实现投资主体多元化。这表明随着我国社会主义市场经济体制的建立和完善,国有企业改革进一步深化并触及产权制度这一核心问题。国有企业建立现代产权制度,其核心是企业产权改革的问题,即如何以产权机制为纽带,建立起符合市场经济要求的现代企业制度。而国有企业产权转让的核心问题是转让价格的确定,转让定价直接影响各方面的利益,关系到国有资产的保值增值。如何确保产权转让价格合理是国有产权转让的难点,也是人们担心国有产权转让造成国有资产流失的重要原因。国有上市公司股权实现全流通后,国有非上市公司的产权转让定价问题就更加凸显出来。因此,对国有产权转让定价问题的研究具有重要的现实意义和理论意义。
本文首先对企业产权转让定价相关的国内外学者的理论研究和实证研究进行了评论性回顾,并在此基础上提出了本文的研究目的和现实意义。第二部分对国有企业产权转让的制度背景进行了评述性回顾,分析了我国国有企业产权转让定价存在的问题,深入分析比较了传统企业价值评估的优缺点,并提出了我国国有企业产权转让应采用期权估价方法。第三部分分析了企业产权转让定价的一般性特征,指出由于信息非对称的原因,在企业产权转让定价中存在逆向选择的可能,然后对国有企业产权的多重委托代理关系进行了分析,并建立博弈模型论证了我国国有企业产权转让定价中道德风险问题与寻租行为并存的特殊性。通过这些分析总结出选择恰当的定价方式的重要性。第四部分对国有企业产权转让的三种定价方式进行了比较分析,分析结果表明我国国有企业转让过程中常使用的协议转让定价方式其实是一种低效率的定价方式,而拍卖定价方式在市场效率和转让方得益等方面均具有相对优越性,并结合我国国有企业产权转让的实践情况,提出了我国国有企业产权转让拍卖定价的具体方式。最后总结了全文的研究结论,在此基础上针对我国国有企业产权转让的现实情况,从宏观和微观等方面提出了相应的政策建议。