货币政策效应是个复杂而且受到广泛关注的问题．从方法论的角度讲，国内关于货币政策效应的研究文献通常采用的方法有叙述分析法和向量自回归模型法。这两种研究方法有其自身的优点，但同时也存在不足之处。用叙述分析法研究货币政策效应，尤其是中国的货币政策效应是存在问题的。一方面，叙述分析法的结论大都是基于对具体历史事件的观察而得到的，未通过严格的统计检验，缺乏说服力。另一方面，由于中国特殊的国情，用于研究货币政策效应的数据量不足，基于叙述分析方法所得出的结论准确性受到置疑。至于向量自回归模型，该方法在研究货币政策效应时所遇到的主要问题是模型利用信息有限。在货币政策效应的 VAR 文献中，模型利用信息有限很可能造成中央银行政策操作信息不能完全反映在模型中，而且有时甚至会遗漏某些重要信息，致使模型对货币政策冲击的识别不准确，进而使得基于该方法的货币政策效应的度量存在问题。 鉴于已有方法在方法论上的局限，本文试图运用国际研究货币政策效应的前沿方法——FAVAR方法——来研究中国的货币政策效应问题。FAVAR模型通过将多元统计分析中的降维技术——因子分析方法与标准向量自回归模型结合起来，解决了在标准向量自回归模型中所遇到的有限信息问题。笔者选取了货币供应量(M)和利率(R)指标，将它们分别作为货币政策性变量，通过建立中国的货币政策效应FAVAR模型，利用脉冲反应函数技术对中固2000年以来的货币政策效果进行了研究。得出如下结论：(1)从整体上看，中国货币政策存在弱效应。体现在两个方面：一方面，短期内货币政策存在不确定的效应；另一方面，从长期看，货币政策效应接近于零。(2)从结构上看，中国货币政策效应存在差异。这种差异主要体现在两个方面：其一，不同政策指标对经济的影响是不同的；其二，即使是同一政策指标，对经济中不同部分的影响也是不同的。这无论是从货币政策对经济的影响方向、货币政策效应充分发挥所需要的时问还是货币政策效应充分发挥时经济变量的反应程度来看都是如此。 针对目前我国货币政策弱效应这一现实，笔者认为提高我国的货币政策效应有两种思路可供选择：其一，优化货币政策的传导机制，构建适合我国国情的货币政策传导途径。其二，优化中介目标的选择。通过对多个中介目标的监测来及时预测不同中介目标下的政策效应以及同一政策目标下经济中不同部分的政策效应，据此来及时调整货币政策的操作工具、对不同的政策操作工具加以组合，从而提高货币政策作用于经济的效果。当然，由于各方面的原因，本文也存在不足之处。比如说，本文未能构建具有综合意义因子(像“经济活动”或“物价水平”等宽泛概念)的脉冲反应函数。