随着资本结构理论和公司投融资决策理论的研究的不断发展和深入,融资约束程度对公司的经营和发展的影响也成为理论研究的热点问题之一。在资本市场不完善的条件下,由于信息不对称和委托代理问题,导致了企业外部融资和内部融资的资本成本产生差异。根据优序融资理论,公司往往会优先考虑内部融资,其次是债券融资,最后才是股权融资。公司在外部市场上所受到的融资约束程度不同,造成公司会采取不同的投融资决策,进而导致企业的经营和发展受到不同的影响。本文选取沪深两市的房地产公司2005-2010年六年的数据作为样本。在研究方法上,本文采用了一种全新的度量公司受到的融资约束程度的方法。将样本平均分成五组,从七个维度出发,构造5×7的融资约束得分矩阵,从而计算出每个样本点的融资约束得分。将本文得到的融资约束得分与中国情景下传统的融资约束程度划分指标进行横向比较,检验结果证明这种方法与传统方法得到的结果具有一致性。将融资约束得分作为因变量,考察其对公司经营异常的影响。用上市公司首次带上*ST帽子作为其经营异常的标志,在此之前的时间段作为上市公司正常经营的生存时间,在此之后的时间段作为正常经营的死亡时间,数据右截断。使用时间依存Cox模型对上市公司进行生存分析。得到的实证结果说明融资约束得分越低,公司受到的融资约束程度越高,生存状态越容易发生转移,即带上*ST帽子的概率越大。考察融资约束得分对公司规模增长和生产率增长的影响。用总资产增长率来衡量公司的规模增长,实证结果表明,融资约束得分与公司规模增长呈正向变化关系。使用上市公司的营业收入作为产出变量,总资产和员工人数作为资本和劳动的投入变量,运用数据包络分析计算出2006-2010年房地产上市公司的全要素生产率的Malmquist指数,也即TFP增长率。通过面板数据回归模型,得到的研究结论是融资约束得分越高,公司的TFP增长率越高。