【摘 要】
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本文以2009年至2011年间在我国沪深市场中发生的所有上市公司并购事件为样本,研究了公司并购行为对企业在短期和长期分别造成的影响。研究结果发现,在短期并购行为能显著影响
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本文以2009年至2011年间在我国沪深市场中发生的所有上市公司并购事件为样本,研究了公司并购行为对企业在短期和长期分别造成的影响。研究结果发现,在短期并购行为能显著影响并购方的股票价格,在上市公司首次宣布并购消息后,股东在以并购公告日为中心的(-15,3)交易日内能较为稳定地获得显著单日超额正收益(AR)与累计超额正收益(CAR)；并且,并购宣告日附近短期股票价格上升的现象在交易规模较小的并购和同类或者相关行业之间的并购中最为明显。而对于并购的长期影响而言,在并购发生第一和第二个财务年度后并购公司的财务绩效指标均能有显著改善；从并购公司股票的长期买入持有超额收益(BHAR)来看,并购宣告一年和两年后公司股票的长期超额收益率均显著大于0,并且并购后财务绩效改善现象和股票获得长期正超额收益的现象在国有控股公司和以现金支付并购对价的公司中最为显著。综合来看,并购在短期和长期都能在一定程度上提高企业绩效,为股东创造价值。
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