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近年来,我国的房地产行业经历了飞速的发展,房地产行业作为投资和消费的热点,刺激了我国经济的快速发展。然而,房地产行业融资渠道单一,过度依赖银行贷款,加大了银行的违约风险和信用风险。银行与企业间的关系融资,保证了房地产行业的巨额利润不被公开,也使其备受各方的争议。故本文在信贷紧缩和行业迫切需要规范发展的情况下,分析我国的证券市场特征,考察其对房地产行业融资效率的影响和融资方式的改善就显得意义重大。 文章基于我国的证券市场存在着政府隐性担保、承担国有企业改革重任、特殊的市场“壳”资源和投资功能缺位的特征,分析了证券市场对房地产企业绩效可能存在的正面影响和负面作用。指出证券市场融资特性为房地产业的发展提供了制度条件,是解决银企关系融资中路径依赖问题的有效手段,能使房地产行业的运行更加规范、合理及透明。 实证研究选取了2006-2010年间69家A股上市房地产开发企业数据,运用变截距个体固定效应模型进行分析。结果表明,证券市场规模和银行贷款规模对企业绩效都有显著的正向影响,银行贷款规模对企业绩效的提高作用更大。证券市场通过拓宽企业融资渠道,改善了以托宾Q值为代表的企业绩效,但短期内作为房地产企业间接融资的补充手段,不会替代银行贷款在房地产融资中的主导地位。针对以上结果文章提出了逐步加大房地产行业在证券市场的融资规模、通过完善证券市场的功能逐步放开证券市场监管以及加大企业内部留存比例、拓宽房地产行业融资渠道的政策建议。