债务融资是现代企业筹集资本必不可少的方式之一,我国上市公司2012年末的平均资产负债率已达到46.83%。债务不仅是一种筹资手段,还能起到加强公司治理的作用,但我国存在着债务软约束、债务清偿保障机制不健全等问题,这些问题可能会影响债务治理效应的发挥。国外对债务治理的研究开始于20实际50年代,国内在20世纪末才开始相关研究,和国外研究得出的结论不同,国内研究认为债务没有发挥债务治理效应,或者只有部分债务能发挥债务治理效应。在债务融资是我国上市公司重要筹资手段但没有发挥应有的债务治理效应、国内相关研究数量较少的情况下,债务治理效应的研究对提高我国上市上市公司治理水平和丰富债务治理效应的研究具有积极意义。本文正文部分共分六个章节：第一章为导论,介绍本文的研究背景、研究意义、研究目的、研究框架等内容。第二章为文献综述,该部分按国外和国内两条线索分类归纳关于债务治理效应的研究。国外部分按债务治理作用方式,从激励与约束作用、相机控制作用和债务代理成本三个角度进行归纳；国内部分按债务治理效应衡量方式,从企业绩效、过度投资和其他角衡量方式三个度进行归纳。第三章为理论分析和研究假设,该部分首先介绍与本文有关的各种理论,随后根据自由现金流量假说分析债务治理效应作用机制,把该作用过程划分为两个步骤,并对两个步骤分别提出研究假设。第四章为实证模型设计,该部分解释本文样本数据的选取和来源、变量指标的选择和模型的建立。第五章为实证结果和分析,通过该部分的实证分析,本文得出债务治理效应作用机制相关结论：在债务对自由现金流量的影响方面,债务整体上没有约束自由现金流量,长期银行借款能够约束自由现金流量,短期银行借款、商业信用反而促进自由现金流量增加；在自由现金流量对代理成本的影响方面,自由现金流量增加会促进过度在职消费理代理成本和过度投资代理成本上升,反之亦然。第六章为结论和建议,该部分总结前文的实证分析结果,得出债务无法通过自由现金流量的途径发挥债务治理效应的结论,原因在于债务无法约束自由现金流流量,该部分还根据该结论提出相应的建议。本文的贡献在于：国内相关研究一般通过检验债务对企业绩效和过度投资的影响来探讨债务是否发挥治理效应,这些研究关注债务治理效应的结果,但缺少对债务治理效应作用机制的探讨,本文将根据自由现金流量假说和其他债务治理理论,从自由现金流量的角度对债务治理效应作用机制进行研究,希望能对国内债务治理效应作用机制的研究做出补充。相关研究大多仅按债务期限和债务来源对债务进行分类,本文把这两种债务分类方式相结合,把债务分为更为三类债务,对不同类型债务的治理效应进行更详细的研究。本文的不足在于：为避免行业带来的影响,文中选取的样本范围仅限于制造业,研究结果的普遍性不足；在选用指标方面,自由现金流量、期间费用率和Vogt模型使用的成长性指标都不够精确,或多或少影响了研究结果的准确性；本文的理论基础集中在资本结构理论范围内,可能忽略其他能够解释债务治理效应的理论。