近年来,伴随着中国经济的飞速发展,我国积累了巨额的贸易顺差以及庞大的外汇储备,美、日、欧等国不断要求人民币汇率调整已经成为了一个持续性的议题。与此同时,我国也一直在探索着人民币汇率制度改革,希望能够实现更富弹性的人民币汇率机制；然而,2008年9月,金融危机席卷全球,为了应对国际性金融危机,稳定国内经济环境,我国适当控制了人民币汇率波动幅度,这在一定程度上意味着人民币汇率改革的中断,也意味着我国可能出现了汇率失调现象。根据资本逐利的天性,汇率失调很可能引发对一国经济的冲击,为了深入考察汇率失调与中国微观经济之间的关系,本文选择股票市场做进一步的研究。为了研究汇率失调与股市波动性之间的关系,本文以均衡汇率理论和汇率与股价的传导机制为理论基础,并对国内外的相关文献进行了回顾；在此基础上进行实证分析,具体分为三步：首先,选择基本经济因素,利用行为均衡汇率模型(BEER)测算人民币均衡实际汇率；其次,根据均衡实际有效汇率和实际有效汇率测算人民币汇率偏离度；最后,研究人民币汇率偏离度与股市波动性之间的关系。研究结果表明：(1)本文所选取的基本经济因素能够有效解释人民币实际有效汇率,其中,劳动生产率、政府对非贸易品的支出、贸易条件、开放程度和货币政策与人民币实际有效汇率存在正相关关系,国外净资产与人民币实际有效汇率呈现反向变动。(2)2008年以来,人民币汇率失调是一个常态现象,不仅存在过币值低估的情况,人民币也发生过币值高估,而且,自2011年第四季度开始,人民币实际有效汇率的失调幅度与持续期都比前两个阶段得到了改善。(3)汇率失调会通过传导机制影响我国的股票市场,而股票市场的波动性对汇率市场的冲击并不明显。最后,为了降低汇率失调的程度以及减少其对股票市场的冲击,本文提出方面的政策建议：(1)调整对外经济政策,改变我国的经济发展结构。具体手段为：扩大内需、增加进口、鼓励对外投资。(2)推进人民币汇率制度改革,稳步完善汇率形成机制。具体表现为：减少过多的人为干预、调整基准利率参考标准、丰富汇率调整工具。(3)增强国际游资的流动监控,提升A股市场的抗风险能力。具体建议为：降低汇率失调程度、完善信息披露机制、增加股市投资选择以及完善上市公司风险控制体系。