经过了十一年的筹备，创业板于2009年10月31日在深圳开板，首批上市的28家公司也正式的在深圳证券交易所上市交易。然而这28家企业刚一上市，股价就被疯狂炒作，此后在创业板上市发行公司的股价依然居高不下，由此拉开了创业板高发行价、高市盈率和高超募资金的序幕。随着其“三高“现象的出现，高管们的个人财富也随着公司上市后股价的高涨而急剧膨胀，开板不足百日，超高的股价就已造就了上百位亿万富翁。为了锁定收益，高管们在解除限售之日起大量减持手中的股票，有些高管甚至不惜以辞职为代价尽早套现，这一减持风潮已经成为创业板公司高管们的普遍现象，甚至成为一种未来的趋势。　　创业板高管的疯狂减持向市场传递了一个利空的信号，上市公司发行的市盈率过高，导致股价被提前透支，资金大量超募，超募资金的使用效率也非常低下;同时，公司的成长性不够，上市之后业绩也出现下滑，这些信号显示出创业板高成长、高科技的概念并没有得到满足。同时，高管减持的举动削弱了中小投资者的保护力度，容易造成创业板外部投资者的信心崩盘，使创业板沦为“圈钱板”，不利于我国证券市场的健康稳定发展。　　由于创业板开板仅仅两年多，鲜有探究高管减持原因的文章出现，尤其是通过实证分析来探析其背后本质原因的文献更是寥寥无几，笔者具有创新性地通过数据的统计分析，从“三高”、公司业绩以及公司治理三个方面探究其与创业板高管减持程度的关系，挖掘高管减持背后的本质原因，并从结论出发，结合中国证券市场的现实情况，具有针对性的从监管部门以及保护中小投资者的角度，提出合理的意见和建议。　　本文首先对创业板“三高”特点以及高管大量减持现象进行了较多的描述性统计，揭示了我国创业板股价存在严重的高估现象，高管减持程度也非常高;同时通过回顾投资者保护、公司治理以及内部人交易等方面的文献回顾，为假设的提出提供了理论的铺垫。前人研究发现，公司内部人士会通过提前知悉内部信息，利用买卖股票的方式来获得超额收益，那么，首先，当高管们认为公司股价存在提前透支、泡沫比较严重的时候，作为内部人，他们会选择抛售手中的股票来获得超额交易，所以本文研究的第一个思路为，创业板高管减持与其高发行价、高市盈率以及高超募资金呈正相关的关系，即公司股价被高估的程度越高，高管越倾向于尽早减持手中的股票;然后，上市之后大部分公司的业绩出现变脸的现象，作为内部人的高管们非常了解公司的经营状况和未来的成长潜力，他们认为当公司的业绩和未来发展前景不被看好时，根据内部人交易理论，高管更倾向于减持手中的股票，减持程度也会较高，所以本文研究的第二个思路为，创业板高管减持与其公司业绩呈负相关的关系，即公司业绩越好，高管越不倾向于减持;最后，公司治理作为投资者保护的关键性因素，影响业绩的同时也会影响投资者保护的程度，所以本文的第三个研究思路为，创业板高管减持与公司治理呈负相关的关系，即公司治理效率越高，高管越不倾向于减持。　　笔者选取创业板2010年12月31日之前上市的154家公司作为研究对象，通过搜集上述三个假设的相关数据，利用SPSS统计软件进行统计性回归检验，找到了创业板高管减持背后的本质原因:首先，“三高”现象是高管减持最重要的影响因素，正是因为股价的泡沫引发了高管减持的动机;第二，公司业绩对于高管的减持程度呈现微弱的负相关关系，说明公司的经营状况对于高管减持有微弱的影响;第三，很遗憾笔者没有找到高管减持与公司治理效率的关系，说明公司治理效率的高低不是引起高管减持的原因;最后，笔者还找到了影响高管减持的其他因素，诸如高管的平均年龄、高管持股比例以及公司的上市时间，具体来说，高管的持股比例越高、平均年龄越高、公司的上市时间越晚，高管越不倾向于减持。　　基于回归结果，结合中国证券市场的特点，本文从控制“首发价格”、控制“公司经营不善而退市的制度”以及中小投资者的保护这两方面入手，对于创业板的完善提出了针对性的建议。