MM理论认为在完美的资本市场中，所有企业的投资状况与融资状况相互独立，投资只取决于外来现金流现值，而融资可以在任何时候毫无障碍地从外部市场获取资金，不存在任何融资约束。但是，现实世界中的资本市场是存在摩擦的，这种不完美的市场导致企业在融资时并不能够随心所欲，其投资决策和融资行为将会相互影响。企业获取所需资金主要通过内部融资和外部融资两种方式，所以当外部融资成本过高且不易获取时，企业倾向于留存和持有更多的内部资金。这样便引发出了一个新的问题，一旦企业的自由现金流较多，企业管理层存在动机去利用这部分现金谋取私利，而置企业整体利益于不顾，从而引发严重的代理冲突和过度投资问题。　　本文基于过往研究成果的基础上，以现金持有为出发点，研究了融资约束如何影响企业现金持有行为、企业存在超额的现金时对过度投资的影响以及在不同的融资约束程度下超额现金持有与过度投资之间的关系。文章选取了990家我国A股上市公司近5年的财务数据作为研究样本，运用描述性统计、相关性分析和多元线性回归等统计方法对样本企业的财务数据进行了全方位、多角度的研究，深入剖析了公司的融资约束对现金持比率的影响以及超额现金持有对过度投资的影响。　　本文的结论主要有以下几点:(1)融资约束会影响公司的现金持有率水平，公司所受到的融资约束程度越高，公司越倾向于持有更高的现金水平。(2)公司的超额现金持有会造成其过度投资行为，且存在显著的正相关关系(3)每个企业所受到的融资约束程度不同，因此不同企业的超额现金持有与过度投资之间也呈现出不同的关系;当融资约束以公司规模衡量时，公司规模越大，其超额现金持有对过度投资的影响更为显著;当融资约束以公司性质衡量时，公司性质为国有背景的公司时二者的关系更为显著;当融资约束以利息保障倍数衡量时，公司所受到的融资约束会随着利息保障倍数的提高而降低，其超额现金持与过度投资的关系更为显著;当融资约束程度以金融市场化程度衡量时，公司所在地的金融市场化程度高的公司的超额现金持有与过度投资的关系更为显著。