近年来,我国矿业企业越来越多地“走出去”开展海外铜矿资源项目投资,但投资效果总体未达预期,投资亏损或失败比例远高于其他国家。海外铜矿项目具有投入高、风险大、周期长的特点,项目过程充满不确定性。海外铜矿投资的高不确定性既提升了项目风险也增加了项目投资的机会价值,企业可以根据不确定因素变化的实际情况采取灵活的应变措施,选择最有利于价值最大化的行动方案,因而不确定因素蕴含的投资价值不容忽视。传统的投资决策理论未能充分考虑不确定性因素的潜在影响,容易低估项目实际价值而造成决策失误。相比传统投资决策理论,实物期权理论作为现代投资决策思维,注重投资不确定性因素及企业管理灵活性赋予的价值,并能通过经典期权定价模型评估不确定性价值。本文以“基于实物期权理论的海外铜矿项目投资决策”作为研究课题,将实物期权理论及方法引入海外铜矿项目投资决策领域。针对海外铜矿项目投资特点和不确定性因素,本文深入研究了其具有的实物期权特性与价值,明确了投资决策思路与框架,并通过Black-Scholes期权定价模型推导构建了海外铜矿项目实物期权估值模型。进一步,结合项目传统净现值与实物期权价值全面评估项目的实际价值,建立了基于实物期权理论的海外铜矿项目投资决策方案。最后,本文以Z公司卡库拉铜矿项目投资作为具体案例进行实例分析与检验,并开展了案例实物期权价值的敏感性分析,获得了相关实例分析结果。本文研究的内容与成果完善了矿产资源项目投资决策方法的理论研究,有效弥补了传统投资决策方法的不足与局限,并有助于实物期权方法在我国海外铜矿投资领域的科学运用。本文基于实物期权理论构建的海外铜矿项目实物期权估值模型和投资决策方案,为我国矿业企业提供了一种新的科学、合理的投资决策思路,同时也赋予了可直接借鉴参考的具体方法和实际案例。