为贯彻国家的能源安全战略，同时也为将自身打造成世界级的石油公司，以抵御国际石油市场的惊涛骇浪，近年来，以中石油、中石化、中海油为首的中国石油企业大力实施海外扩张战略，在国外展开了一系列的投资收购行动。中海油被认为是海外并购战略实施得最成功的一个，其收购西班牙Repsol印尼五个区块以及收购澳大利亚西北大陆架(NWS)天然气项目等案例都在业内产生了巨大的影响。 本文从收购的成本，收购模式的选择，二级市场对收购的反应，收购对股东价值的影响，收购资产的盈利能力，收购对公司财务状况的影响等几个方面对中海油海外投资的几个案例在战略意义上进行了分析和思考，发现对Repsol印尼五个区块的收购价格较为合理，提高了股东的价值，但后期的经营证明该资产盈利能力有限，其实质类似于一次长期债券投资；对澳大利亚和印尼气田的收购其实质是以市场换资源，这种交易将影响中海油LNG接受站后期的营运利润，同时有悖于“西气东输”的整体利益。由于扩张速度过快，中海油的成本略见失控、流动资产比例降低、现金流趋紧。因此，在大规模的海外收购之后，中海油付出的代价是收益率降低、财务状况恶化。然而，从另外一个角度来看，通过大举进行海外并购，中海油实现了其迅速扩大规模、扩充海外资源的战略意图，这为中海油日后成为世界级的石油公司奠定了战略性的基础，同时也为贯彻国家的能源安全战略迈出了坚实的一步。 中海油的海外投资案例在中国石油企业海外扩张过程中具有十分典型的意义，有着很强的代表性，因此，通过对中海油海外投资战略和投资收益的分析和研究，我们可以对中国石油企业在这方面的整体状况有了一个较为清晰的认识，通过研究和探索，笔者认为实施海外投资是中国石油企业做强做大、实现跨越性发展的主要战略之一，而中国石油企业在加快海外扩张步伐的同时，首要的是要重视转换战略价值趋向，即注重控制收购的成本并提升收购资产的盈利能力，做到国家意志和公司商业目的的有机统一，同时要解决“理性扩张”这一课题，在投资策略上需注意做到有序投资，即在收购项目时要有序进行，稳定进取，令盈利保持增长的同时，减少出现资金紧绌的情况。其次，中国石油企业必须抓紧完成自我完善、自我转变这一过程，提升公司治理水平，在经营管理、产业整合、技术提升、人才储备、文化建设等方面与国际接轨，从单纯的生产经营转变到生产经营与资本经营相结合，尽快实施组织创新、管理创新、经营创新，重塑和再造具有全球战略和经营观念的新型跨国公司模式。