公司的本质是创造价值,公司价值是投资与并购交易中确定最终成交价格的重要前提和基础,价值评估在投资与并购交易中处在核心地位。如今,学者和证券分析师将目光更多地投向了自由现金流,使其成为衡量公司价值的重要指标。本文通过梳理相关理论和文献,首先对公司价值与自由现金流的概念进行界定与归纳;其次从驱动能力和解释能力两方面论述自由现金流与公司价值的相关性,从自由现金流和公司价值的驱动因素、度量优势和驱动方式分析自由现金流对公司价值的驱动能力,并以我国2009年至2013年沪深A股上市公司为研究样本,对自由现金流、现金股利、剩余收益和传统会计指标进行逐步回归；最后分析模型的估值差异和适用性,归纳出模型的适用条件和选择决策。研究得出：第一,自由现金流对公司价值的驱动方式体现为推动和拉动的二元循环驱动,自由现金流较少时,体现为问责、监督和提高投资效率的推动效应；自由现金流较多时,体现为分红激励和加大投资的拉动效应。第二,自由现金流、现金股利、剩余收益对公司价值均有一定的解释能力(超过60%),且剩余收益的解释能力最高,自由现金流和现金股利的解释能力相当,处于较低水平；当公司发放现金股利时,无论是一元还是多元回归,自由现金流与公司价值均显著正相关,反映出股利分红能很好地缓解自由现金流的代理成本问题,说明了自由现金流具有显著的价值相关性；传统会计指标具有较高的信息价值,自由现金流、现金股利和剩余收益仍无法取而代之,即使运用这些新兴指标,也应当将传统会计信息作为辅助核算手段。第三,如果股利政策稳定,股利支付率较高,采用股利折现模型估算股权价值；如果股利政策不稳定,股利支付率波动较大,应采用自由现金流折现模型估值；如果股权自由现金流为负值或极不稳定,采用公司自由现金流折现模型间接估值；如果资本结构复杂且经常变化,应采用股权白由现金流折现模型估值。另外,如果债务现金流不能合理地分离,应采用公司自由现金流折现模型进估值。