自2008年国际金融危机爆发以来,经济的金融化现象日益成为学者专家们关注的热点。经济的金融化是指资本主义国家的经济发展重心逐渐从生产转移到金融领域,不仅体现在宏观层面,比如银行和保险等金融机构大规模扩张、金融行业获取的利润水平占社会总体利润的比重大幅增长、经济活动普遍由实体转移至金融行业上,还表现在微观层面的“企业金融化”,即非金融企业投资于金融领域的资金的扩大和由此导致的金融收益的快速增长。近年来,中国加速融入世界经济体系,对外开放程度不断扩大,与世界经济的联系日益紧密,随着全球化和世界经济金融化不断渗透,中国经济开始出现向金融化发展的趋势。在微观层面,金融企业和金融部门的资金规模不断扩大,非金融企业投资于金融领域的资本比例快速提升,基于金融相关渠道的利润累积已成为部分企业的主要盈利模式。在非金融企业中,制造业作为作为国民经济支柱产业和实体经济的重要组成部分,也随着金融化的发展,表现出以金融和房地产投资为代表的金融活动的扩大。那么制造业企业的“金融化”程度到底如何?它会对企业生产经营活动和盈利能力造成哪些影响?本文基于非金融企业金融化这一热点问题,首先对国内外相关文献进行综述,包括金融化的定义,非金融企业金融化的概念、动机和影响,并对金融化进行重新界定,将非金融企业的金融化定义为实体企业把资金配置于金融资产的行为。其次,从理论上系统阐述了金融化给非金融企业经营活动带来的正面负面影响和相应的传导机制,解释了“蓄水池效应”和“挤出效应”如何发挥作用,以及实体经济发展情况和利润率本身如何产生反向调节效应。再次,利用2007-2019年A股上市的制造业企业的数据,以金融资产份额为关键解释变量、经营利润率和总体利润率为被解释变量,构建时间固定效应模型,探究制造业企业金融化对其利润率的影响。实证结果发现,我国制造业企业增加金融资产配置会抑制企业的经营利润率,但对总体利润率的抑制作用并不明显。进一步在模型中加入金融资产份额和利润率的交互项进行回归,发现企业扩大金融资产份额对利润率的抑制效应与利润率自身水平呈现负相关关系,利润率水平越高,则抑制作用越不显著,而利润率水平越低,配置金融资产产生的抑制作用越强。最后,根据前述实证结果,有针对性地提出建设性意见,包括继续坚持供给侧结构性改革,加强金融监管,逐步推动金融业改革等。本文的研究为非金融企业金融化的合理性提供了理论和实证参考,对于实体企业适度参与金融活动和正确引导资金“脱虚向实”有一定的参考价值。