IPO抑价指的是新股上市后二级市场价格与首次发行价的差异,A股IPO抑价率过高一直是国内的热点问题,在A股上市的股票,其上市后的收益率往往很高,上市后破发的现象更少。数据显示,我国的IPO抑价率水平一直远高于国际平均水平,这显然是不利于中国资本市场发展的。创业板注册制改革有利于降低IPO抑价,本文将注册制改革、投资者情绪与IPO抑价结合起来,对这一政策进行研究分析。本文运用已有理论基础,从市盈率管制放开、询定价方式变化、上市条件变化以及投资者情绪变化影响方面进行分析,结果发现发行制度方面的改革有利于降低IPO抑价率水平,但是改革会在初期对投资者炒新情绪有正向作用,从而提高了IPO抑价率水平。接着本文引入了随机前沿模型,对注册制改革之后至2021年7月的创业板新股进行定价效率分析,结果发现IPO一级市场定价是有效率的。接着选取2017年9月至2021年7月期间在创业板上市的新股数据进行研究分析,构建中介效应模型以及调节效应模型,并通过单位根检验,多重共线性检验以及自相关检验和异方差修正等进行分析,最后进行稳健性检验,结果发现模型具备稳健性。对结果分析发现投资者情绪对于IPO抑价有正向影响,由中介效应分析发现注册制改革会通过投资者情绪影响IPO抑价,但在剔除投资者情绪影响后的政策变量对IPO抑价具有显著的抑制作用,在调节效应方面发现注册制改革放大了投资者情绪对于IPO抑价率的影响。根据样本的统计分析可知创业板改革之后IPO抑价平均水平没有出现很明显的下降,结合理论分析以及实证分析可知主要是由于二级市场投资者在改革初期炒新行为对IPO抑价率影响变大,加大了某些股票的上涨幅度导致IPO抑价率高居不下,与实证分析相一致。根据本文以上研究结果,提出如下对策建议:第一,加强对中小投资者的指导。中小投资者由于专业性不强且信息不对称,对注册制股票没有过多的认知,需要对其加以引导,提高其理性认知水平。第二,加大力度培育机构投资者。机构投资者专业性强,加强机构投资者的参与,能改变我国A股市场以散户投资者为主的局面,降低新股上市后的波动。第三,完善信息披露制度。投资者情绪本质上是一种错误判断,需要完善企业的信息披露,让投资者做出正确判断。第四,加快推进市场化改革。有利于新股发行定价水平的提高,降低IPO抑价率,降低新股上市后的波动。