随着我国资本市场的日益发展,上市公司对于资金的需求越来越强烈,大股东越来越倾向借助于股权质押进行融资,因为股权质押不同于其他融资方式的地方在于它贷款成本低、速度快,同时在股权质押期间,无需转移控股股东的实际控制权,可以在短时间内缓解控股股东的资金压力。同时股权质押也是资本市场上的一把双刃剑,从越来越多的公司爆出控股股东利用股权质押进行“掏空”事件,可以看出控股股东过于频繁地对股权进行融资,会对公司产生很大的风险。控股股东将股权质押后,特别是进行频繁、高比例地质押后,通常会引起公司控制权和现金流权的相互分离,大股东和中小股东的代理问题也会更加明显,从而激化大股东实施利益侵占的动机,由于我国上市民营企业的股权相对集中,目前外部监管、处罚力度较弱,使得控股股东可以通过关联交易等手段进行转移财产、利益输送,从而达到对上市公司的掏空,该行为也会对上市公司产生负面的经济后果。本文选取南风股份股权质押作为研究对象,是因为该公司实际控制人杨子善以及一致行动人在2012-2018年期间频繁地将其手中股权进行质押换取资金,杨子善更是在质押其手中几乎所有股权获得3.6亿资金后,于2018年5月失联,可以说这是典型的控股股东利用股权质押对上市公司进行掏空,对中小股东利益实施侵占。本文通过对这一案例的分析,探究其控股股东高比例股权质押背后的动因,并通过LaPorta法、事件研究法、托宾Q值法、财务指标分析法对其行为产生的经济后果进行分析。基于案例分析,认为南风股份控股股东对上市公司股权长期、频繁的高比例质押行为,导致了南风股份的两权分离,降低了侵占成本,使控股股东的利益侵占更为轻松;从市场反应来看,该行为对南风股份的股价、公司价值和财务绩效均产生了负面影响。最后从公司内部治理体系、对出质公司的审查评估、以及完善相关法律法规三个层面提出建议,希望能为我国上市公司股权质押与公司治理研究提供有益的补充。