我国上市公司大股东资产注入问题研究

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我国股票市场在经历股权分置改革后,进入一个全新的时代,资本市场上掀起一股大股东资产注入的风潮,引起各界的关注。大股东往往通过各种隐蔽手段,向外转移上市公司资源,掏空上市公司,进而侵占小股东的利益。对于大股东向公司注入资产的行为,很少有人研究。仅有的文献也是略有提及,多指那些处于困境中的公司的大股东,为将来更多地侵占小股东利益,而将自有资产注入上市公司以帮助其暂时渡过难关的行为。与现有的文献提及的处于困境有所不同,我国发生资产注入的上市公司资产注入时大多不处于困境,这种行为是否是支持行为,抑或其他,很值得研究。本文以145家上市公司发生的149次资产注入做为研究样本,详细阐述了我国大股东资产注入的现状;理论分析了大-小股东利益冲突下大股东通过资产注入实施侵占的可能途径;并运用实证检验了资产注入后上市公司绩效的变化。结果表明,我国A股市场上发生资产注入的上市公司中,追加投资型资产注入和资产出售型资产注入发生后的公司绩效低于资产注入前,实际上是一种对上市公司进而对小股东的侵占行为;资产重组型资产注入则提高了上市公司的绩效,属于一种支持行为。另外,通过对注入资产增值率对公司绩效影响的研究表明,大股东注入的资产中的确存在以烂充好的现象。
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