股利分配政策是公司最为重要的三大财务决策之一,历来是理论界与实务界所关注的焦点问题之一。在国外,有关股利政策的研究成果可谓汗牛充栋,学者们以美国成熟资本市场为背景,辅以相关假设,形成了M&M理论、代理成本理论、顾客效应理论等研究成果。在国内,由于股市成立时间不长、法律法规不健全,资本市场仍处于发展与完善的阶段；加上经济体制转型仍在进行,国有股一股独大现象比较严重,不分红或异常高派现现象时有发生,股利分配带有明显的随意性。随着股权分置改革的不断推进,股票全流通逐步实现,理顺了大股东与中小股东的利益关系,加之近十年证监会出台的相关政策,将上市公司分红与增股配股资格的认定相联系,从一定程度上解决了股利分配中的部分问题。但由于股利分配涉及因素众多,“股利之谜”仍未完全破解,仍需不断探讨和研究。以往的研究人员,大多从股利分配的动机、股利分配的影响因素以及不同股利分配方式所带来的信号传递作用等角度,去揭示股利分配这层神秘的面纱。本文在前人成果的基础上,从股利分配的影响因素着手,研究筹资现金流对股利分配的影响,同时研究筹资现金流和经营现金流的共同作用对股利分配的影响。筹资现金流作为现金流量表里的三大现金流之一,其重要性不言而喻,但对股利分配是否有影响以及产生何种影响,这正是本文的主要研究内容。众所周知,公司的经营活动是公司的主营业务,经营现金流是公司现金流的主要来源,对公司的发展起到重要作用,对股利分配政策也应起到举足轻重的作用。筹资现金流涉及公司的筹资能力,当公司经营活动产生的现金流量无法满足红利支付的需要时,通过对外融资可以暂时缓解公司的现金压力,本文也正是基于此原因来研究筹资现金流对股利分配的影响,本文研究内容主要分为五部分,如下所示：第一部分：导论。该部分首先介绍了本文的研究背景,分析了股利分配理论的发展和我国资本市场的发展中存在的问题,并引出本文的研究目的,即筹资现金流对股利分配的影响；其次,对本文的研究中涉及到的现金流和股利分配这两个概念进行了严格界定,指出现金流是指现金流量表里所涉及到的现金流,股利分配是指现金股利分配,包括只分配纯现金股利和同时分配现金与股票股利两种；最后,介绍了本文的研究内容、框架,清晰展示的展示了本文的研究思路、流程,以及规范研究与实证研究相结合的研究方法。第二部分：文献综述与理论回顾。在文献综述部分,笔者着重从股利分配的影响因素入手,对国内外的相关研究文献进行了梳理,并发现已有的研究成果,基本上是从自由现金流量、现金流量总量或经营活动产生的现金流量三个方面研究现金流对股利政策的影响,却极少从筹资现金流的角度来研究对股利分配的影响,正是基于此种研究的空白,本文从实证的角度对其进行了研究。理论回顾部分讲述了现金流和股利分配相关理论。其中,现金流的内容主要涉及到了其发展过程、管理原则及作用,重点阐述了筹资现金流和经营现金流的理论内容,了解两者的区别；而股利分配理论的内容,则从股利分配理论和分配政策和方式等角度介绍股利分配方面的内容。第三部分：我国目前股利分配现状及影响因素分析。股利分配是资本市场历年以来最有争议的话题,也是上市公司控股股东与中小股东利益博弈的产物。就目前现状而言,派现的公司数量较少且成阶段性,到2011年底,约有68%的上市公司分配现金股利；同时派现的公司分配股利数量较少,且缺乏连续性,且仍有少数公司异常高派现,造就了我国复杂且混乱的分配局面。现金股利分配呈现多样性,深究其影响因素,主要有以下几个方面：首先是法律因素,主要从资本保全、企业积累和净利润限制等角度制约现金股利的分配；其次是股东因素,从股东的偏好、避税和控制权的稀释威胁等角度来影响现金股利的分配；同时还有公司因素,公司作为股利分配的主体,其影响的重要性更需重视,可以从盈利能力、资产变现能力和举债能力等多种角度来考虑；最后是其他因素,包括外部的融资环境、债务合同约束和通货膨胀等,这些因素相互交织,相互作用,共同影响着现金股利的分配。第四部分：筹资现金流量对股利分配影响的实证研究。该部分作为本文的重点,主要包括实证研究假设、研究变量、样本选择和模型的构建分析内容。研究假设有二,一是筹资现金流与股利分配正相关,二是筹资现金流和经营现金流与股利分配正相关。研究变量里的被解释变量包括三个方面,即是否分配现金股利、现金股利支付率、每股股利支付数,通过对这三方面的影响分析全面概括了上市公司现金股利分配的情况。本文的样本数量较大,运用四年A股市场上市公司的样本数来研究,可以使研究结论更加精确。模型构建部分主要根据被解释变量的三个方面构建出三类共六个模型(包括经营现金流的对比模型),分类研究筹资现金流对股利分配的影响,运用Stata和Excel软件,得出结论,即筹资现金流对是否分配现金股利和股利支付率均正相关,对每股股利支付数不显著；筹资现金流和经营现金流对是否分配现金股利和股利支付率均正相关,对每股股利支付数也不显著。第五部分：研究结论以及政策建议。通过实证分析得出本文的主要研究结论：筹资现金流影响到了公司是否分配现金股利和股利支付率的高低,且均正相关,对每股股利支付数无影响,对比模型里两个现金流的共同作用对现金股利分配存在影响,但筹资现金流更显著,表明上市公司经营活动盈利存在问题,公司严重依赖银行等金融机构的资金流,筹资活动产生的现金流成为现金流里的主导力量。针对上述结论,本文提出了几点政策建议：应该加强法制建设,优化证券环境；同时大力发展资本市场,拓宽融资渠道,可以尝试债券信托和融资租赁等融资方式,这些方式发展前景广阔；其次逐步建立完善的入市和退市制度,尝试并购退市和回购退市等措施来保护股东的利益,上市公司实现优胜劣汰；最后要加强公司治理,加快股权分置改革步伐,优化股权结构,逐步实现全流通。本文的创新与贡献在于：(1)本文首次以筹资现金流作为研究变量,实证分析了该现金流对现金股利分配的影响,并加设对比变量经营现金流,研究筹资现金流和经营现金流对股利分配的影响。研究结论证明,在股利分配政策的制定过程中,筹资现金流起到了举足轻重的作用,公司需要认真考虑筹资能力的大小,同时综合权衡其他影响因素,制定相符的股利分配方案,逐步规范股利分配局面。(2)实证分析过程中,选用了A股市场2007-2010年共四年的数据作为样本,样本容量达6800多个,能在一定程度上降低宏观经济波动带来的影响和样本的差异性,增强研究的可信度。本文的主要不足有：(1)本文主要考虑了A股市场上市公司的情况,并未对B股和H股市场进行研究分析筹资现金流对股利分配的影响,样本存在一定的局限性,其结论会受到一定的影响。(2)影响上市公司股利政策的因素很多,虽然笔者尽力对之加以归结与分析,但难免挂一漏万,希望在以后的研究中加以完善。