20世纪末至21世纪初的几年间,中国证券业内部出现了较大规模的并购重组浪潮,从特征上看,并购事件有着很强的时间集中性,而且与国家这一时期出台的相关政策和法规有很密切的关系;从趋势上看,国内证券公司的并购模式正在从原来的政府干预为主导的并购向真正的市场化的并购转移,而且在数量和规模上有愈演愈烈的趋势。对比国际上大部分发达国家和地区的证券业发展历程,可以发现当证券业发展到一定程度,只有通过行业内部并购重组式的市场整合,才能进一步完善证券业市场结构,提高市场集中度,使行业走向更加成熟和稳定。 我国证券业从1985年第一家证券公司成立到现在已经走过了将近二十年的历史,在这不到二十年的时间里,中国证券业不断发展壮大,但是随着近几年证券业利润平均化现象的出现,证券公司的生存环境日益艰难,要想实现进一步的发展和完善,结合发达国家的发展经验,在目前已有的并购重组基础上,进行更大规模的行业内并购重组和结构调整将是必不可少的也是最重要的途径之一。 本文重点从中国证券业的并购动因、并购模式的选择和并购绩效三个方面对中国证券业并购问题展开研究。在并购动因的研究中,没有沿袭传统的企业并购动因理论与方法,而是运用当前国际上研究并购浪潮动因的前沿理论——“行业冲击理论”,从整个行业角度对中国证券业的并购动因进行分析,得出的结论是:“政府政策及相关法规”因素是推动我国证券业发生并购的最主要动因。在并购模式的选择方面,将国内证券公司从规模角度进行分类,对不同规模的证券公司如何选择合适的并购模式进行针对性的分析,同时对于组建合资证券公司及中外证券公司之间并购模式的选择问题也进行了深入的分析。在并购绩效的研究方面,分别从中国证券业并购的行业绩效和单个并购案例中收购方证券公司的市场绩效两个方面进行分析,重点是分析收购方证券公司的市场绩效,其中运用国际通用的研究并购事件市场绩效的方法——“事件研究法”计算累积超额收益率,得到的基本结论是:就目前收集到的国内证券公司并购案例来看,并购重组对收购方证券公司的市场绩效在短期内有显著的影响。