论文主要探讨了应用实物期权方法研究高新技术企业价值。 论文首先从高新技术企业的特点入手,探讨了高新技术企业的价值评估特性。并且研究了目前比较广泛应用的几种传统企业价值评估方法,主要包括(调整)账面价值法、综合加权估值倍数模型法以及折现现金流量法。分析了这些传统方法在高新技术企业价值评估中的不足。 接着论文研究了实物期权在高新技术企业价值评估中的应用。重点研究了以下几个方面的问题:实物期权的类型、模型及识别;实物期权的评估框架以及单一实物期权、复合实物期权对高新技术企业价值的评估。文章最后研究了我国转型经济条件下高新技术企业价值评估实践中遇到的一些问题与相应对策。通过研究发现:第一,经营的灵活性增强了高新技术企业价值。高新技术企业价值很大程度上在于对未来拥有机会,也就是实物期权价值构成企业价值的重要组成部分。传统的评估方法由于忽略了实物期权的价值,造成了企业价值的低估,因此,采用实物期权方法对高新技术企业进行价值评估更能揭示出高新技术企业真实价值。第二,环境的高度不确定性增强了高新技术企业价值。传统意义上,风险增大将降低高新技术企业价值,但在实物期权理论框架下,高新技术企业价值却随着不确定性的增加而增大。这一研究结论表明企业面对高度不确定的环境并不可怕,如果决策正确,不确定性住往会增加企业的价值。 论文的主要创新之处在于应用实物期权方法建立高新技术企业价值评估框架,比较系统地研究了实物期权与高新技术企业价值评估,并深入探讨了具有序列复合期权的高新技术企业价值评估模型。