随着互联网的普及与网民参与度的提高,有关股市的信息已经爆炸式增长,在“互联网+”的新概念背景下,基于网络论坛、微博、博客等社会化媒体平台,挖掘投资者情绪指标乃至其交易行为特征数据是大数据时代的关注热点。我国证券市场中的投资者非理性,大量的个人投资者更加关注与基本面无关的内幕、政策以及小道消息,容易受到市场信息的干扰,造成投资者的行为偏差。同时,社交媒体广泛传播了大量关于股市的虚假负面信息,影响了投资者的投资行为决策,投资者的心理行为因素会受到其他人行为影响从而做出一致行为,个人非理性的跟风投资行为被放大并影响其他人形成错误的投资决策,从而造成整个股市的暴涨暴跌。本文在行为金融的理论架构下,通过构造投资者情绪指标,研究基于股评的投资者情绪对中国股市收益的影响,为进一步探索我国股市的投资者行为特征提供一个新的思路。本文研究共分为三大部分:首先规定投资者情绪的含义以及对行为金融学相关理论进行阐述(包括对国内外文献的归纳与总结),其次选择相关变量的数据来源以及构建投资者情绪指标,最后以建立SVAR模型的方式,通过格兰杰因果关系检验研究网络论坛投资者情绪与股票收益率是否有单项或双向的因果关系;通过结构脉冲响应分析研究网络论坛投资者情绪与股票收益率的互动关系。本文在行为金融学的理论基础之上,综合应用爬虫、文本挖掘、格兰杰因果检验、结构向量自回归模型模型等方法,对现有的关于投资者情绪理论的研究成果进行归纳总结,构建基于网络论坛股票评论的文本信息的沪市投资者情绪指标,实证结果认为基于股评的投资者情绪对股票收益率有正向的显著影响,但股票收益率对基于股评的投资者情绪的推动效应很弱,其影响并不显著。结合2018年大熊市的市场行情,市场受到了美股暴跌以及中美贸易战的冲击,股票价格连续下跌,投资者对整个市场形成了悲观的预期,出于“损失厌恶”和“处置效应”的原因,投资者更加谨慎并且倾向于价值投资,投资者更容易理性和正确看待股票价格的涨跌,基于股评的股票收益率对投资者情绪冲击的影响是瞬间性的、不可持续性的,投资者情绪对熊市的股票收益率有一定拉动作用和持续性影响。这些实证结果为深入理解参与股吧评论的交易者的行为特征以及为进一步研究投资者情绪对股市产生的影响提供了证据。