通过并购获得成长是经济史上的一大现象,几乎所有的美国大型企业都是通过某种形式的并购成长起来。近年来,我国刮起了并购浪潮,越来越多的企业试图通过并购寻求成长。然而,在并购方面常常曝出一些负面消息,在证监会查处的内幕交易案件中,很大一部分涉及并购。机构投资者和高管作为最主要的私有信息知情者,其持股会对上市公司的知情交易产生怎样的影响?证券市场的典型特征是信息分散和信息不对称,不同的交易者—知情交易者和非知情交易者的市场行为会相互作用,相互影响,使价格逐渐揭示私有信息。本文选取深沪两市2004年至2009年间101个并购事件,利用上市公司股票的交易数据以获得有关知情交易的信息。基于股价能够反映信息的原理,本文首先用事件研究法探讨事件公告日前知情交易的存在性；其次,本文根据Easley et al(1996)直接测度知情交易概率的EKOP模型,直接度量并购公告前后期样本公司的知情交易概率,进一步观测知情交易在事件公告期的情况；最后,建立回归模型,研究并购事件中并购方公司在公告前期知情交易概率与高管持股、机构持股之间的关系,此外,基于机构投资者之间的异质性,进一步研究不同类型的机构投资者对样本公司知情交易概率的影响。对于事件公告日前知情交易情况的实证结果显示,样本公司股价在并购公告前即发生异常波动,其平均累积异常收益在1%的水平上显著不为零,说明并购公告日前,有关并购的消息已被泄露,知情交易者利用该私有信息进行了知情交易；观测公告期间知情交易情况的实证结果显示,公告日前期的知情交易概率在1%的水平上显著大于公告日后的知情交易概率,说明公告日前存在较多私有信息,其知情交易更严重；研究机构投资者、高管与知情交易概率关系的实证结果显示,机构持股和高管持股会显著提高知情交易概率,不同的机构投资者对知情交易概率的影响力不同,作为市场的主导力量,投资基金持股会显著提高上市公司的知情交易概率,文中所选其他类型的机构投资者会对上市公司的知情交易产生正的影响,但其影响不显著。最后,本文在归纳实证研究结果的基础上提出改善并购知情交易现象的若干建议,并指出本文研究的局限性。本文的实证添加了并购事件中知情交易研究的文献,以期证券市场知情交易的监管提供现实依据。