2014年11月10日,中国证监会正式批复“沪港通”成为第一个互联互通试点。2014年11月17日,沪港通正式开通。作为互联互通政策的首个试点,沪港通是我国资本市场开放的重要一环。自沪港通开通以来,诸多学者从沪港通对市场联动性、波动性、股价信息含量、企业融资约束、投资效率、经营绩效等角度研究沪港通政策的效果。已有文献多从“外部增益”角度,即境外资本增益和境外机构投资者治理角度,来阐述沪港通影响我国股票市场以及实体企业的原因。本文转换视角,从“沪港通标签”可能带来内地媒体报导的变化这一角度出发,研究在沪港通这一准自然实验下媒体报导对企业融资成本的影响。理论分析可知,“沪港通标签”可能导致媒体对标的股公司的报导增加,从而降低企业的融资成本;也可能导致媒体对标的股公司“态度”的改变(增加好消息报导,降低坏消息报导),从而降低债权融资成本,提升股权融资成本。为验证何种假设成立,本文采用双重差分模型(DID)和中介效应模型进行实证检验,实证结果表明:(1)“沪港通标签”虽然没有增强媒体对标的股公司的总报导量,但是增加了媒体对标的股公司的正面消息的报导量,降低了媒体对标的股公司的负面消息的报导量。(2)媒体对标的股公司“态度”的转变,无形中增加了企业的信用,从而降低了企业的债权融资成本;但同样加剧了企业的信息隐藏,从而增加了企业的股权融资成本。(3)沪港通对企业股权、债券融资成本的影响,可进一步导致企业财务杠杆率的提升。(4)仅当标的股公司为国有企业时,“沪港通标签”会引发媒体对该公司“正面消息报导量”增加,从而引发其股权融资成本的上升;非国有企业不存在上述现象。(5)沪港通持股比例越高,股权融资成本越低,这意味着,沪港通持股有利于降低标的股企业的股权融资成本。本文采用PSM-DID方法和平行趋势检验对双重差分模型(DID)的回归结果进行检验,结论依然稳健。基于此,本文提出的政策建议是:(1)逐渐将全部上证A股纳入沪股通标的股,以消除因部分股票带有“沪港通标签”引发的媒体态度倾向改变,并让更多企业通过沪港通获得外部增益效应。(2)应加强引导媒体对公司的风险信息进行更多的披露,尤其是国有企业。