论文部分内容阅读
本文研究了风险资产组合中存在非流动性资产的情况下，投资者的多期资产组合选择问题。由于现实中影响投资者做出投资决策的因素不仅是资产组合的均值和方差，因此本文通过在多期均值-方差框架下引入风险残留因子，使均值-方差模型纳入了更多解释资产组合选择的因素，诸如资产的流动性因素。本文首先构造了投资者资产组合中存在非流动性资产的多期资产组合选择模型，并利用动态规划的方法解决了该问题。通过对结果的敏感性分析，我们可以得到投资者的风险资产组合、目标值、最终财富增长倍数的期望、累积条件方差等随参数的变动情况。最后得出结论:即使投资者的资产组合中存在非流动性资产，他的投资组合也可以达到均值—累积条件方差边界。