一直以来,有效市场理论(EMH)作为西方主流金融市场理论,在金融学及资产定价中都得到广泛应用,资本资产定价模型(CAPM)、套利定价理论(APT)以及期权定价模型(OPM)均为在有效市场假说基础之上建立的。根据这一理论,股票价格已经反映了所有影响股价的因素,投资者不能通过一些技术分析手段从市场中长期获取异常收益;然而,随着金融学研究进展,这一理论也遇到了很多质疑和挑战。例如,动量效应、反转效应、规模效应、一月效应、指数效应、账面市值比效应等现象的出现,也即我们所说的证券市场中的异象,可以说是对有效市场理论的极大挑战。尽管我国A股市场已经经历了二十几年的发展并且取得了一定的成就,但与发达国家的成熟市场相比,仍然存在诸多问题,这也使得我国A股市场存在上述的多种异象,这些异象也是我国学者包括实务界在内近些年的研究热点,尤其是对动量效应、反转效应及规模效应在中国股市的存在性及表现特征的探索和研究,对此也得出了很多重要的结论,促进我国金融研究的进一步发展。然而,这些研究大部分是对动量效应或者反转效应、规模效应的单独研究,对于动量效应或者反转效应与规模效应之间的联系的研究却很少。因此,本文定位于研究中国A股市场反转效应与规模效应之间的关系,不仅对于证券市场异象研究是很好的补充,对研究我国股票市场的有效性有一定的帮助,而且对于投资者投资与决策有很大的帮助。为了研究这个问题,本文选取我国沪深两市1995年1月1日至2016年3月1日期间所有A股市场数据作为研究对象,以六种形成期交叉配合六种持有期,经过对数据的合理筛选,对该问题展开实证研究。本文采用同时考虑规模和收益的二维分类法构造5*5规模—收益组合,观察各交叉组合的持有期收益率的表现情况,并且以股票月超额收益率对规模因子以及收益因子进行FM截面回归分析,从而研究规模效应与反转效应之间的关系;之后根据之前的分组构造对冲组合(买入最小规模最小收益组合、卖空最大规模最大收益组合),对比单独按规模或收益分组构造的对冲组合,考察其持有期收益率是否能显著提高,并对Fama-French三因子进行回归分析;最后通过变换形成期、持有期,采用同样的研究过程进行稳健性检验。研究发现:我国A股市场存在短期反转效应及规模效应,且当规模效应与反转效应都存在的情况下,两者对于股票收益的影响呈现相互独立的状态,即规模效应与反转效应互不覆盖;构造对冲组合后得到,同时考虑规模和收益时构造的对冲组合的收益率显著大于单独考虑规模时的对冲组合收益率和单独考虑收益时的对冲组合收益率,即选取更小规模,前期表现更差的股票组合,相比单纯考虑更小规模或者前期表现更差来选择股票能显著提高收益;通过变换形成期及持有期后的稳健性检验也证明了同样的结论。本文的创新点在于:第一,丰富了现有文献。本文通过实证研究检验了我国A股市场规模效应与反转效应之间的关系证明两者对于股票收益的影响呈现相互独立的状态,并未互相覆盖,而以往的文献大多集中于研究我国各市场中规模效应及反转效应的存在性以及相应的表现特征,对于两者之间的关系研究甚少。第二,本文通过二维分组构造规模收益组合,进而构造对冲组合,相比一维分组明显提高了对冲组合收益,为投资者投资与决策提供了很好的指导作用。