近年来中国企业投入的研发经费持续高速增长,但是不同企业将研发投入转化企业绩效的效率差异巨大,所以研究企业研发效率具有较强的现实意义。企业管理层对研发资源的配置具有决定作用,进而决定研发效率。管理层持股、研发人员持股、大股东性质、股权集中度等股权结构对管理层配置研发资源都有影响,因此研究股权结构对研发效率的影响也具有一定的理论意义。本文首先运用文献研究法对股权结构与研发效率之间关系的文献进行综述,总结指出现有文献缺乏对研发人员股权激励的研究,而且对研发产出的衡量不够全面。然后运用规范研究法分析了股权结构对研发效率的影响机理,研究发现股权结构是公司治理的基础,影响着股东与管理层及研发人员的委托代理关系,进而影响管理层对研发资源的配置效率。最后运用案例研究法,计算海正药业和恒瑞医药的研发效率,结果表明,与恒瑞医药相比,海正药业虽然也投入了巨额研发资源,但研发人员人均产出较低,专利及成品药转化为销售收入的能力较弱,研发效率较差。分析原因:从股权结构对研发效率的影响机理来看,一方面,海正药业缺乏管理层及研发人员股权激励,恒瑞医药连续实施两次管理层及研发人员股权激励,这可能使得恒瑞医药管理层更重视研发资源配置、研发人员更主动提高研发效率。另一方面,海正药业股权集中度较低,大股东是地方政府,且持股比例很低;恒瑞医药股权集中度较高,大股东是自然人,且持股比例较高。这表明,相比海正药业,恒瑞医药大股东有动力和能力对管理层实施监督管理,从而提高研发效率。本文研究的政策启示:对于股权分散的国有控股企业,股东和管理层之间的委托代理问题较为严重,不利于企业进行研发活动;为提高企业研究效率,必须对管理层及研发人员实施股权激励。