2007年4月,以美国第二大次级房贷公司新世纪金融公司破产事件为标志,美国次贷危机爆发并迅速演化为席卷美国、影响全世界的金融危机。这次由美国次贷危机引发的金融危机被视为20世纪30年代以来最为严重的金融危机。我国也深受影响,当从证券市场上看,沪市从最高点的6124.04点跌至2008年10月28日的最低点1664.93点,跌幅达72.81%。而与之相关的我国的上市公司管理层股权激励情况亦然。根据Wind资讯的统计数据,在采用管理层股权激励的股票中,有七成以上的股票价格,已经低于当初激励方案中的行权价。以至于到目前为止,估计有58家上市公司,停止了管理层股权激励计划。在这种情况下难免会有人对管理层股权激励的有效性产生怀疑。同时作为一项从西方发达市场经济国家引进的激励约束机制,管理层股权激励政策在运用于我国上市公司的实践过程中,也必然要因我国所特有的情况和问题受到这样那样的影响。因此,在金融危机的大背景下,以我国所特有的公司治理机制为分析基础,针对企业开展管理层股权激励有效性的研究,是十分必要的。本文基于金融危机背景的视角,在借鉴国内外有关上市公司管理层股权激励的理论和实践经验的基础上,运用比较分析方法与归纳演绎法相结合的分析方法,结合我国实际情况,指出当前我国上市公司管理层股权激励存在的主要问题:宏观环境层面上,金融危机下宏观经济环境恶化,相关法律法规仍不健全,缺乏有效的资本市场;企业治理层面上,企业治理结构及产权制度仍不完善;管理层控制层面上,职业经理人队伍建设不足,管理层监管缺失,业绩考核指标不合理;股权激励层面上,股权激励模式选择僵化等等。接着运用数据包络分析的研究方法,对特殊时期(金融危机)我国上市公司管理层股权激励模式的有效性及模式调整的必要性在实证分析的基础上作出回答,认为在当前形势下,我国上市公司管理层股权激励模式基本有效但仍然有调整的需求。最后对我国上市公司管理层股权激励模式提出改进建议及配套措施:模式设计层面上,要设计并严格践行激励计划的程序和流程,科学调整股权激励水平,因地因时制宜,灵活选择股权激励模式;宏观环境层面上,要保持宏观经济稳定,继续改善我国法律环境,加强资本市场建设;公司治理层面上,要健全公司治理结构,完善产权制度;管理层控制上,要建设职业经理人队伍,建立高效的监管机制,完善业绩考核制度。