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IPO抑价(IPO Underpricing),是指首次公开发行股票的一级市场发行定价显著低于二级市场的初始交易价格,从而产生较高无风险超额收益的现象。我国的IPO抑价现象相当突出,降低了股票市场的资源配置效率。因此,对我国IPO高抑价的影响因素进行研究并提出针对性的政策建议,具有重要的理论意义和现实意义。当前,国内外解释IPO抑价现象的理论有承销商理论、信号理论、投资者情绪理论、期望理论等,这些理论各自从一定程度上解释了IPO抑价现象的原因。本文基于这些理论,利用WIND数据库2016-2017年的中国A股市场新股发行IPO数据,建立多元回归模型,选取8个解释变量,采用混合OLS估计方法,对我国IPO抑价现象及其影响因素进行了实证研究。研究发现7个因素对IPO抑价现象具有显著影响:上市初始换手率,上市初始市净率,行业PE,发行费率,网上中签率,流通市值和净资产收益率。研究结论表明,上市初始换手率与抑价率负相关,上市初始换手率提高1%,IPO抑价率降低2.74%;上市初始市净率与抑价率负相关,上市初始市净率提高1%,IPO抑价率降低4.84%;行业PE与抑价率正相关,行业PE提高1%,IPO抑价率提高1.1%;发行费率与抑价率负相关,发行费率提高1%,IPO抑价率降低1.7%;网上中签率与抑价率负相关,网上中签率提高1%,IPO抑价率降低1.5%;流通市值与抑价率负相关,流通市值提高1%,IPO抑价率降低1.84%;净资产收益率与IPO抑价率正相关,净资产收益率提高1%,IPO抑价率提高0.54%。IPO高抑价的根本原因在于,中国股票市场新股发行制度不完善,核准制导致市场上新股供不应求,且定价机制不尽合理,二级市场炒作盛行,推高了新股价格。故而有必要尽快改革新股发行制度,有效发挥市场配置金融资源的决定性作用。结合当前我国股票改革发展的背景,本文对核准制向注册制改革的必要性、可行性展开了研究。当前我国已经具备完善的相关法律制度,并且市场主体素质较高,接受能力够强,因此可以实现由核准制到注册制的过渡。但就目前来看,由核准制向注册制过渡,还将遭遇政府监管水平低、法律制度不配套、信息披露制度不完善、中介机构责任划分不明确、投资者权益难以保障等问题。针对这些问题,本文提出了完善外部监管环境、建立配套制度、合理设计信息披露规则、采取渐进式的改革路径、强化保护投资者权益等对策。