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随着价值溢价现象和动量效应在全球主要资本市场相继被验证,运用价值投资策略和动量投资策略能为投资者带来显著超额回报已成为金融投资领域较为一致的观点。在此基础之上,构造能带来更高超额收益的价值与动量混合投资策略逐渐成为金融投资理论界和实务界的新热点。部分学者对如何有效融合价值策略和动量策略这一核心问题进行深入研究并取得一定成果,但其重点关注如何有效融合价值和动量指标获得高的期望收益,而对影响投资组合选择的风险以及投资者风险偏好缺乏足够的关注。论文主要探讨考虑资产组合风险和投资者风险偏好条件下中国A股市场价值与动量混合策略股票资产组合优选问题。论文以上证A股市场2005年-2015年股票数据为研究样本,首先对单一价值策略和单一动量(赢者)策略的盈利性进行分析,并根据结果筛选出有效价值指标和动量指标;其次,运用DEA交叉效率方法融合有效价值指标和动量指标,从而构造价值与动量混合策略,并根据股票投资者风险偏好程度和风险度量方式的不同,分别构造均值-方差和均值-半方差价值与动量混合策略DEA交叉效率资产组合优选模型,并对资产组合相对盈利性和有效性进行评判,以期为不同风险偏好投资者寻找出高效的价值与动量混合策略DEA交叉效率评价资产选择模型。基于上证A股市场的实证研究发现,DEA交叉效率股票组合期望收益率显著高于上证A股市场股票组合;不同持有期均值-方差和较长持有期均值-半方差DEA交叉效率股票优选组合的期望收益率与风险调整收益率(夏普比率)均高于单一价值股票组合和单一动量(赢者)股票组合;均值-方差价值与动量混合DEA交叉效率股票组合相对于均值-半方差价值与动量混合DEA交叉效率股票组合在较长的持有期内能够获得更高的收益率。最后,结合实证研究结果,为不同风险偏好投资者的投资实践提出相应建议。论文通过采用DEA交叉效率方法有效融合价值与动量混合策略,构造适合不同风险偏好投资者的均值-方差和均值-半方差DEA交叉效率股票资产组合优选模型,为投资者投资决策提供有效的理论指导和参考依据。