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自从Modigliani和Miller提出企业价值与资本结构选择无关的命题后,经济学家开始了对于影响资本结构的因素的广泛研究。资本结构的选择受到很多因素的影响,国内外学者对于这些因素如何及怎样的影响资本结构选择,目前并没有一个统一的说法,但是对于我们国家具体的企业环境而言,研究影响中国企业资本结构的独特因素还是必需的,资本结构的选择是否恰当是影响企业发展的重大问题,一个恰当的资本结构能够极大的协调企业股东和管理者的利益,能够平衡企业的现状和未来发展的关系,能够使企业沿着良性的发展轨道前进。本文做的就是这方面的工作,试图对企业的资本结构选择提出一些建议。
本文以2001年12月31号前在沪深两市上市的机械设备仪表业公司为研究样本,研究区间为2002年1月1号至2004年12月31号。本文首先介绍了中国上市公司的发展概况,以及中国上市公司特殊的股权结构,然后回顾了国内外对于股权结构影响资本结构的一些实证研究,并总结了前人的各种研究方法和经验,进而启发本文用中国的上市公司的数据去验证前人的一些研究成果,以对中国的公司治理实践提供些实证证据。本文利用机械设备仪表业上市公司经理人员持股比例、国有股比例、法人股比例、流通股比例等作为股权结构的替代变量,系统的研究了它们对于资产负债率,长期负债率,流动负债率和银行借款比率等资本结构替代变量的影响,使用的是普通的多元线性回归方法。本文为了确保研究结论的精确性,尽力避免了数据和变量的多重共线性等对结果的影响,最后本文得到了中国上市公司治理的一些经验性结论,据此也提出了自己的一些政策建议。