随着消费结构的转型升级和“新零售”概念的出现,传统零售企业或主动或被迫地加入新的零售竞争格局。受制于零售企业的现金短缺,实体零售无法依靠自身力量布局,而定向增发依旧是我国资本市场最热门的再融资工具,2020年证监会发布对战略投资者更为明确的规定,以定向增发方式引入战略投资者不失为一个良策。现有研究关于引入战略投资者能否为是上市公司带来正向价值效应,学术界仍存在争议,而且鲜有学者研究进入零售行业的战略投资者及其作用路径。永辉超市作为转型的典型代表,其成功经验具有启示意义。基于以上,本文研究的核心问题是以永辉超市为例的上市公司定向增发引入战略投资者能否为企业创造价值。本文将核心问题细分成三个基本问题,分别展开讨论。研究思路是:首先从宏观、中观和微观三个层面分析永辉超市引入战略投资者的动机,从资源异质性和供需匹配角度分析对战略投资者的选择;然后利用市场价值和企业内在价值相关指标评价引入战略投资者的价值创造效果;最后从公司治理、盈利模式、资源配置和收益分配多角度总结战略投资者的作用路径。根据前述基本问题的研究分析,探讨战略投资者引入及合作过程中可能存在的问题,提供风险点提示。针对以上研究问题,本文的研究结论如下:一是战略投资者的选择与投资方、被投资方两方的战略目标的一致性和资源的异质性需求息息相关,被投资方也需要考虑自身的承载能力;二是引入方的业务调整可能影响战略投资者产生效用的时长和效用的大小,战略投资者可能既是辅助者也是潜在竞争者;三是战略投资者可以通过优化治理机制、盈利模式和资源配置,实现收益分配进而影响企业价值;四是战略投资者作为异质股东加入会导致资本成本上升,同时需警惕现金分红存在的潜在资金占用风险。本文创新包括:第一,突破现有研究的行业和以实证研究为主的研究方法的局限,选取零售业引入战略投资者的典型代表深入剖析;第二,运用委托代理理论、资源基础理论、协同效应理论和利益相关者理论,讨论战略投资者如何为企业创造价值,并提示应重点关注的几个方面;第三,本文探讨战略投资者的引入动因、价值创造效果和作用路径,在一定程度上构建了以转型为目的的零售企业引入战略投资者的方法体系,解决“为什么”、“怎么样”和“如何做”的问题。