定向增发,又称为非公开发行股票,自2006年5月8日颁布实施《上市公司证券发行管理办法》以来,定向增发因其具备优化上市公司财务结构、引入战略投资者和注入优质资产等独特优势,迅速成为A股再融资最重要的方式。本文首先对国内外关于定向增发的研究理论做了梳理,对定向增发在我国的发展历程和发展现状进行概述。然后,以我国A股2006年6月1日至2015年6月30日,九年期间所有实施定向增发的1969家公司作为研究样本,利用多元线性回归模型对我国定向增发的超额收益及其影响因素进行了实证分析。实证研究结果显示,定向增发获得了高于沪深300指数27%的超额正收益,说明参与定向增发是一种有效可行的投资模式,并为积极参与定向增发作为一种有效可行的投资模式提供了理论支持。但对于超额收益的影响因素分析,虽然结果显著,但解释效果并不理想。实证研究表明,超额收益与发行折价率负相关;与发行后总股本极微弱负相关;与实施定向增发公司所处行业正相关,并且如果所处行业是新兴行业则可获得超额回报高;与发行前30日的沪深300指数正相关;与定向增发的绝对价格负相关。但是上述因素仅能给投资决策提供参考,在实际投资中,需要分析评估每一个定向增发的投资标的,这需要依靠投资者的专业研究,对市场趋势的正确判断,对企业所处行业发展前景和企业竞争力的合理评估,以求在参与定向增发中获得更稳健的投资回报。