论文部分内容阅读
本文对在股权分置改革中建立起的权证市场进行了研究，在总结国内外学者关于权证、期权研究的基础上，选取了至2006年12月31日市场推出的所有权证和其标的股票为研究对象，运用事件研究法和Granger因果关系检验方法，对我国权证市场与标的股票市场的短期和长期的联动关系进行了实证研究，得出的主要结论如下：
(1)认购权证的标的股票存在权证发行日效应。标的股票在公告日前存在短暂的正超额收益，在公告日不存在显著的超额收益，在公告日后存在短暂的负超额收益。
(2)认沽权证的标的股票存在权证发行日效应。标的股票在公告日前存在短暂的正超额收益，但这一时期较认购权证长；在公告日存在显著的负超额收益，在公告日后存在长时间的正累积超额收益。
(3)在权证上市后的存续期间，31个样本中，3只存在权证和标的股票的双向Granger因果关系，15只存在标的股票对权证的单向Granger因果关系，13只不存在。而28只均不存在权证对标的股票的Granger因果关系。以Granger因果关系检验，权证市场一些权证存在投机，权证的信息传递和价格发现功能不存在。
最后，通过研究所得结论对权证市场的进一步发展和金融衍生品市场的建立提出了几点建议。