纵观中国证券市场二十多年的成长历程,从无至有,由小到大,飞速发展。中国在大陆地区设有上海和深圳证券交易所,在香港地区设有香港证券交易所。由于地区间的开放程度、发展水平以及制度等因素的不同,中国大陆股票市场在成立初期就处于较为封闭的状态,其与香港股票市场在较长的一段时间内处于分割状态,彼此间尚不具有明显的风险溢出效应。随着时间的推移,一方面伴随着改革开放政策的推行和香港回归后两地经贸交流合作逐步增多,另一方面伴随着经济危机全面爆发以及股权分置改革、沪港通的实施等一系列事件的影响,促使着我国大陆股市与香港或其他地区股市的风险溢出效应在不断的加强。大陆与香港股市风险溢出效应不断加强这一势态,对政府部门和投资者均会产生深远的影响,因此对沪深港股市相互间的风险溢出效应的研究就具有重要的实际意义。本文首先对关于股票市场风险溢出效应方面的理论和实践相关文献进行回顾,并以此作为理论基础,选用2005年4月29日至2016年6月30日上证综合指数、深圳成分股指数、恒生指数的每日收盘价作为实证的样本数据,以股权分置改革的实施为起点,利用全球金融危机全面爆发和沪港通的正式开通这两个重要事件为节点,据此将数据划分为三个阶段。采用BEKK-GARCH模型对三地股市的风险溢出关系进行分析,在此基础上为了度量三地股市的风险溢出强度,本文进一步使用了分位数回归CoVaR模型实现了对沪深港股市的风险溢出强度的度量。实证研究所得的结果显示,在金融危机全面爆发之前,由于我国大陆股市还处在相对封闭的状态,此时的香港股市对沪深股市尚不具有风险溢出效应。而在金融危机全面爆发后,沪深港股市间均具有双向的风险溢出关系,且三地股市的风险都表现为正向溢出关系。随着金融危机全面爆发以及沪港通的正式开通,沪深股市与香港股市之间的风险溢出强度逐步增强,其中,表现最为明显的是自沪港通的正式开通后,香港股市对上海股市的风险溢出强度则有了一个较大程度的提升。在得出结论后,有针对性地提出了应对建议,并结合所做的研究进行了展望。本文对我国沪深港股市间的风险溢出效应进行了有效的量化,对于金融监管部门以及投资者来说具有较好的借鉴意义。有助于我国金融监管部门能够及时有效的捕捉各市场间的风险溢出强度,并对高风险溢出的市场实施重点监测和管理措施,以维护市场的平稳运行。有助于投资者了解各地股票市场的风险情况,及时制定相应的投资策略,在做好风险防范的基础上,达到最优的资产配置。