论文部分内容阅读
进入21世纪以来,资本项目管制的放开已经成为一种趋势,境外流入我国的国际资本规模越来越大。从长远来看,我国经济发展之所以能够保持如今的发展态势,国际资本净流入的正面作用毋庸置疑,然而也带来了一定的负面影响,其中之一就是对我国货币政策有效性造成了一定程度的冲击。根据以往的研究,国内外学者主要是从国际资本流动总体层面或者短期资本对货币政策有效性影响开展研究,此类实证方法比较简单,落脚点集中于对货币政策中介目标和最终目标的影响,不能描述时间维度下国际资本流动对货币政策有效性的影响程度。本文从时变视角下分析长期资本流动和短期资本流动是如何影响货币政策有效性,对掌握目前我国在货币政策调控中的问题与缺陷有一定帮助,以期能够提供决策支持,找到适当的措施将央行货币政策执行中国际资本流动所引发的冲击减少,具有一定的理论和现实价值,本文还存在一些不足,例如缺乏微观角度理论研究,对货币政策传导渠道有效性的影响需要进一步量化分析等。本文在系统分析了资本流动对货币政策有效性的影响机理理论基础上,构建了一个包含长期资本流动、短期资本流动、货币供给量、物价四个变量的简单经济系统,首次利用时变参数向量自回归(TVP-VAR)模型从时变视角下考察国际长期资本流动与短期资本流动对货币政策有效性的影响,克服了普通向量自回归模型的局限性。并在此基础上建立抵消系数模型,将长、短期资本流动纳入其中,以抵消系数来衡量国际资本流动对货币政策有效性的影响程度,抵消系数越高,说明国际资本流动对货币政策有效性的影响程度越大,最后,通过模型得出了国际短期资本流动和长期资本流动对货币政策的抵消系数,并运用递归系数法估计了抵消系数变化的动态过程。本文主要结论如下：第一,短期内国际资本流动冲击对货币供给的影响是呈现正向的,2000年至2014年国际资本流动冲击对货币供给的影响效应是呈现先上升后下降的趋势。第二,与长期资本流动相比,物价水平受到短期资本流动冲击的变化幅度更大一些,且影响也是正向的。国际资本流动冲击对物价水平的影响变化趋势与货币供给类似。第三,长期资本流动抵消系数为-0.1093,短期资本流动抵消系数为-0.5883；从2003年到2005年长期资本流动的抵消系数是呈现上升的趋势,2005年以后长期资本流动的抵消系数又缓慢下降,而且变化幅度比较小；从2003年到2014年短期资本流动的抵消系数大体上呈现上升的趋势,但是波动比较剧烈。