论文部分内容阅读
随着行为财务理论的发展,管理者过度自信对企业投融资的影响正成为国内外学者研究的重要课题。我国目前在这方面的研究主要是以对外国理论的梳理,以及对我国主板上市公司的初步研究为主,研究范围相对单一,同时研究发现管理者过度自信对投资的影响并不是单个管理者的个性特征,而是管理者群体在做出投资决策时表现出的行为特征。因此,为了拓宽行为财务理论在我国资本市场的研究范围,本文以管理者群体为研究对象,探寻中小板块上市企业高管群体过度自信的状况,以及管理者群体过度自信对企业投融资的影响。 本文采用理论分析与实证分析相结合的方法研究中小板块企业高管过度自信对投融资的影响。全文分为六大部分,第一部分为绪论,主要介绍研究的背景与动机、研究的目的和意义及研究内容和框架。第二部分为文献述评,主要是对文中涉及的主要概念进行界定,并介绍相关研究的理论基础,包括管理者过度自信的度量方法,公司投资和融资问题的研究现状。第三部分为过度自信与企业投融资的研究综述,通过对国内外研究学者研究理论的总结与整理,为本文的研究提供坚实的理论基础。第四部分为理论分析与模型构建,基于之前理论的分析,提出本文的研究假设,根据假设构建本文的模型。第五部分为实证分析,这是本文的核心部分,运用描述性统计分析、相关性分析、回归分析,先对样本总体进行分析,然后将数据分组,通过获取连续稳定的分析结果来验证本文提出的假设。第六部分为总结与展望,通过研究结论,介绍研究的启示和提出的政策性建议,并说明了本文研究的局限性。 本文的主要创新是以管理者群体为研究对象,通过对中小板块企业的研究,拓展了行为财务理论在我国资本市场的研究范围,对研究中小板块企业的投融资问题提出新的视角。研究发现:(1)在我国中小板块市场中,管理者群体存在过度自信的现象。(2)在中小板块公司中,管理者过度自信会增加企业的投资支。(3)管理者过度自信的公司,投资与外部融资现金流敏感性高,而投资与内部自由现金流没有敏感性。这与国内外一些学者的研究结论不同。(4)管理者过度自信公司的投资与外部融资现金流的敏感性比管理者适度自信公司的投资与外部融资现金流的敏感性高。