【摘 要】
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伴随着并购浪潮的到来和《上市公司重大资产重组管理办法》的出台完善,业绩承诺逐渐被市场所广泛使用。业绩补偿承诺的设立初心是为了减小并购过程中存在的信息不对称,保护中小股东利益,激发承诺方的主观能动性,从而维护并购双方的利益。随着政策的不断更新,签订业绩补偿承诺的企业数量随之上升,甚至成为一种行业惯例,然而在签订业绩补偿承诺的企业的数量不断的上涨的同时,业绩补偿承诺给企业带来的负面效应也逐渐显现出来,
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伴随着并购浪潮的到来和《上市公司重大资产重组管理办法》的出台完善,业绩承诺逐渐被市场所广泛使用。业绩补偿承诺的设立初心是为了减小并购过程中存在的信息不对称,保护中小股东利益,激发承诺方的主观能动性,从而维护并购双方的利益。随着政策的不断更新,签订业绩补偿承诺的企业数量随之上升,甚至成为一种行业惯例,然而在签订业绩补偿承诺的企业的数量不断的上涨的同时,业绩补偿承诺给企业带来的负面效应也逐渐显现出来,企业在高估值高溢价的条件下与被并购方签订业绩补偿承诺,被并购方就需要按业绩补偿承诺的要求完成高业绩的承诺,当企业难以完成高业绩时,不仅没有维护到投资者的利益,也导致企业在经营产生了巨大的损失,在一定程度影响到了企业未来的发展。对此,签订业绩补偿的动因也发生了相应的变化,业绩补偿带来的实际效果也成为人们关注的重点。本文在研习学者们研究成果并将其归纳总结的基础上,从实际案例出发,以企业视角分析企业签订业绩承诺动因,发现新华医疗在签订此次业绩补偿承诺前曾完成过两次业绩补偿承诺签订,因此本文首先以企业之前达到的效果推断此次选择签订业绩补偿承诺的真实动因。其次,分析当企业在完成业绩补偿承诺的签订后,分别在市场反应、经营能力以及财务效应上反映出来的实现效果,判断企业是否达到了其签订业绩补偿承诺的目的,最后深入研究业绩补偿承诺失败的原因,从而给出建设性的建议。最终,本文研究发现:(1)因为新华医疗在在此次并购前曾频繁并购,且签订的业绩承诺补偿都是在高估值高溢价的条件下签订,导致投资者对企业失去了信心,并购的完成并没有得到正向的市场反应;(2)高估值高溢价条件下的业绩补偿承诺使得企业存在极高的商誉暴雷风险,一旦业绩承诺失败,对企业会造成极大的负面影响,企业无法获得激励效应、协同效应;(3)并购时的业绩补偿承诺设置不合理,高业绩补偿承诺且没有考虑到行业政策环境下的影响,使得企业在实际状况下很难达成,业绩补偿承诺失败后对企业会造成严重的经济损失,给市场传递负信号,极大程度影响了企业价值。据此,提出相应的建议有:(1)关注行业经济趋势,预判政策走向;(2)培养企业自身竞争力,谨慎并购;(3)夯实尽职调查,合理设计业绩承诺方案;(4)尽早出台相应法律,完善业绩承诺制度。
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