2005年至2007年，中国证券市场上共发行了35只权证。本文分别从权证发行前后标的股票的价格、成交量、收益率方差以及贝塔值的变化情况，分析了权证发行的微观效应。在对权证发行是否对标的股票价格产生较为显著影响的研究中，本文分别从整体样本、上海样本、深圳样本的角度出发，计算了事件期间各天样本的平均超额收益率、累积平均超额收益率以及各自的t统计量，并作了假设检验。得出了权证发行事件对整体样本和上海样本标的股票价格有着显著的影响的结果。权证发行的效应使得所对应标的股票价格在事件发生后下跌，而在事件日之前，权证发行的效应并不显著。在考察权证发行是否对标的股票交易量产生显著影响的过程中，本文研究结果表明，权证发行对市场交易量有着显著的影响。对整体样本和上海样本的影响是，权证发行前，样本股票的交易量下跌，而在权证发行后，样本股票交易量上升。对深圳样本的影响是，权证发行前，样本股票的交易量上升，而在权证发行后，样本股票交易量下跌。在对权证发行是否对标的股票的整体风险以及系统风险产生显著影响的研究中，实证结果表明，样本中绝大多数股票的收益率方差在权证发行之前和发行之后发生显著的变化。同时，对贝塔系数变化的实证结果也表明权证发行对系统风险产生了显著影响，但样本内标的股票收益率方差以及贝塔系数的变化没有呈现出一致性。