【摘 要】
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随着我国期货市场的不断发展与完善,期货在金融领域中的作用也在不断增强。期货在快速发展及品种多样化的同时,也在逐步进入金融投资者的视野,成为基金公司、资产管理公司与投资
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随着我国期货市场的不断发展与完善,期货在金融领域中的作用也在不断增强。期货在快速发展及品种多样化的同时,也在逐步进入金融投资者的视野,成为基金公司、资产管理公司与投资公司所看重的一个热门投资类别。 同时,在Markowitz从1952年依据数量化思想,提出现代投资组合理论以来,如何进行多资产的组合投资得到了广泛的关注和研究。并且在均值方差模型基础上向侧重风险、收益等各个方面都有了很大的拓展。其中Black-Litterman模型就是一种很好的拓展,该模型在传统的投资组合模型中加入了投资者的主观判断,并求解出一个结合了两者的新权重用以投资当中。 因此,在本文中主要运用Black-Litterman模型在期货投资组合中进行了一定的研究和拓展,并在两个方面进行了一定的改进工作: 首先不同于一般Black-Litterman模型中,观点并非由投资者主观地进行输入,而是通过对市场数据的分析,利用GJR-GARCH-M模型来获得数量化的观点,这样在一定程度上解决了投资者观点在数学上的严谨性问题。 其次针对于期货投资在实际中是双向交易的特性,以及卖空操作需要投资者提供保证金等方面的限制,通过转换Black-Litterman模型的相关约束条件,利用二次规划模型的最优化求解方法来实现期货品种的投资要求。 在本文中主要利用商品期货的历史数据,对优化后的Black-Litterman模型进行了检验,实证表明,本文提出的方法对投资组合方案的制定有一定的优越性,能够为期货产品的投资组合研究提供一种可行的思路。
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