【摘 要】
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随着我国经济的快速发展,居民生活水平得到了显著提升,家庭所拥有的财富也得以快速积累。但我国资本市场的发展却落后于整体经济发展的步伐,同时传统金融市场也将广大弱势群体排斥在外,这使得我国家庭的大部分财富缺少投资渠道,从而只能以现金和储蓄存款的方式存在。家庭储蓄率水平长期居高不下,不仅抑制了消费,也使资金的配置效率低下。当前我国经济已转向高质量发展,为此,需要建设高效、有序、多层次的资本市场,而这离不
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随着我国经济的快速发展,居民生活水平得到了显著提升,家庭所拥有的财富也得以快速积累。但我国资本市场的发展却落后于整体经济发展的步伐,同时传统金融市场也将广大弱势群体排斥在外,这使得我国家庭的大部分财富缺少投资渠道,从而只能以现金和储蓄存款的方式存在。家庭储蓄率水平长期居高不下,不仅抑制了消费,也使资金的配置效率低下。当前我国经济已转向高质量发展,为此,需要建设高效、有序、多层次的资本市场,而这离不开家庭部门的参与。因此,研究影响家庭参与金融市场尤其是风险金融市场的因素对我国资本市场建设至关重要。本文以此为出发点,结合当下正在蓬勃发展的数字普惠金融,深入研究数字普惠金融对于家庭风险金融市场参与行为的影响。本文以2017年西南财经大学发布的CHFS数据及北京大学数字金融研究中心编制的数字普惠金融指数为样本,从供给和需求两个层面考察数字普惠金融影响家庭风险金融市场参与的作用机制。在供给端层面,数字普惠金融通过降低交易成本,增加金融服务可得性、减少对实体金融机构的依赖等方面促进家庭参与风险金融市场;在需求端层面,数字普惠金融通过提升居民金融素养和改变居民风险偏好等方面促进家庭参与风险金融市场。在内生性处理上,本文使用各地级市到杭州的球面距离及家庭所在地到省会城市的球面距离作为工具变量缓解内生性问题。在异质性分析上,本文将分别考察数字普惠金融的长尾效应、数字鸿沟效应及教育鸿沟效应。在稳健性检验上,本文使用风险金融市场最具代表性的股票资产、数字普惠金融二级分指数和金融科技指数等进行稳健性检验。本文通过实证研究发现:第一,数字普惠金融的发展能够显著促进家庭风险金融市场参与的广度、深度及多样化程度。第二,机制分析表明,数字普惠金融通过削弱有限参与机会限制、提升居民金融素养和改变居民风险偏好进而促进家庭风险金融市场参与的广度、深度及多样化程度。第三,异质性分析表明,数字普惠金融对家庭风险金融市场参与的促进作用在城镇群体、东部地区、高收入家庭、使用互联网的群体及受教育程度高的群体中更为明显,数字普惠金融尚未表现出明显的长尾效应,反而数字鸿沟及教育鸿沟效应较为明显。本文的研究结论对于数字普惠金融的发展具有一定启发意义,即在发展数字普惠金融的过程中要尤其注重金融和网络基础设施的建设,提升智能手机覆盖率,同时要加大力度提升农村地区和偏远地区的收入水平、受教育水平及金融素养。
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